一、定增的基本概念

《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（2006年證監(jiān)會令第30號）

第三章 非公開發(fā)行股票的條件

第三十六條 本辦法規(guī)定的非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。

第三十七條 非公開發(fā)行股票的特定對象應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）特定對象符合股東大會決議規(guī)定的條件；

（二）發(fā)行對象不超過10名。發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院相關(guān)部門事先批準(zhǔn)。

第三十八條 上市公司非公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%;

（二）本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；

（三）募集資金使用符合本辦法第十條的規(guī)定；

（四）本次發(fā)行將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。

第三十九條 上市公司存在下列情形之一的，不得非公開發(fā)行股票：

（一）本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；

（二）上市公司的權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未消除；

（三）上市公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔(dān)保且尚未解除；

（四）現(xiàn)任董事、高級管理人員最近36個月內(nèi)受到過中國證監(jiān)會的行政處罰，或者最近12個月內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)；

（五）上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；

（六）最近一年及一期財務(wù)報表被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告。保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項的重大影響已經(jīng)消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外；

（七）嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。

二、定增的定價方式及參與方式

《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》證監(jiān)發(fā)行字〔2007〕302（2011年修訂）

第二章 發(fā)行對象與認(rèn)購條件

第七條 《管理辦法》所稱“定價基準(zhǔn)日”，是指計算發(fā)行底價的基準(zhǔn)日。定價基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日。上市公司應(yīng)按不低于該發(fā)行底價的價格發(fā)行股票。

《管理辦法》所稱“定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價”的計算公式為：定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價=定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總額/定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總量。

第八條《管理辦法》所稱“發(fā)行對象不超過10名”，是指認(rèn)購并獲得本次非公開發(fā)行股票的法人、自然人或者其他合法投資組織不超過10名。

證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購的，視為一個發(fā)行對象。信托公司作為發(fā)行對象，只能以自有資金認(rèn)購。

第九條 發(fā)行對象屬于下列情形之一的，具體發(fā)行對象及其認(rèn)購價格或者定價原則應(yīng)當(dāng)由上市公司董事會的非公開發(fā)行股票決議確定，并經(jīng)股東大會批準(zhǔn)；認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：

（一）上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；

（二）通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；

（三）董事會擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。

第十條 發(fā)行對象屬于本細(xì)則第九條規(guī)定以外的情形的，上市公司應(yīng)當(dāng)在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后，按照本細(xì)則的規(guī)定以競價方式確定發(fā)行價格和發(fā)行對象。發(fā)行對象認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

第三章 董事會與股東大會決議

第十一條 上市公司申請非公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)按照《管理辦法》的相關(guān)規(guī)定召開董事會、股東大會，并按規(guī)定及時披露信息。

第十二條 董事會決議確定具體發(fā)行對象的，上市公司應(yīng)當(dāng)在召開董事會的當(dāng)日或者前1日與相應(yīng)發(fā)行對象簽訂附條件生效的股份認(rèn)購合同。前款所述認(rèn)購合同應(yīng)載明該發(fā)行對象擬認(rèn)購股份的數(shù)量或數(shù)量區(qū)間、認(rèn)購價格或定價原則、限售期，同時約定本次發(fā)行一經(jīng)上市公司董事會、股東大會批準(zhǔn)并經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，該合同即應(yīng)生效。

第十三條 上市公司董事會作出非公開發(fā)行股票決議，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）應(yīng)當(dāng)按照《管理辦法》的規(guī)定選擇確定本次發(fā)行的定價基準(zhǔn)日，并提請股東大會批準(zhǔn)。

（二）董事會決議確定具體發(fā)行對象的，董事會決議應(yīng)當(dāng)確定具體的發(fā)行對象名稱及其認(rèn)購價格或定價原則、認(rèn)購數(shù)量或者數(shù)量區(qū)間、限售期；發(fā)行對象與公司簽訂的附條件生效的股份認(rèn)購合同應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會批準(zhǔn)。

（三）董事會決議未確定具體發(fā)行對象的，董事會決議應(yīng)當(dāng)明確發(fā)行對象的范圍和資格，定價原則、限售期。

（四）本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量不確定的，董事會決議應(yīng)當(dāng)明確數(shù)量區(qū)間（含上限和下限）。董事會決議還應(yīng)當(dāng)明確，上市公司的股票在定價基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間除權(quán)、除息的，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行底價是否相應(yīng)調(diào)整。

（五）董事會決議應(yīng)當(dāng)明確本次募集資金數(shù)量的上限、擬投入項目的資金需要總數(shù)量、本次募集資金投入數(shù)量、其余資金的籌措渠道。募集資金用于補(bǔ)充流動資金或者償還銀行貸款的，應(yīng)當(dāng)說明補(bǔ)充流動資金或者償還銀行貸款的具體數(shù)額；募集資金用于收購資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)明確交易對方、標(biāo)的資產(chǎn)、作價原則等事項。

三、戰(zhàn)略投資者的規(guī)定

《關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知》（[99]證監(jiān)發(fā)行字94號，1999-07-28）

第四條本通知中所稱的法人是指在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的除證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以外的有權(quán)購買人民幣普通股的法人。法人分為兩類，一類是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人，稱為戰(zhàn)略投資者；一類是與發(fā)行公司無緊密聯(lián)系的法人，稱為一般法人。與發(fā)行公司有股權(quán)關(guān)系或為同一企業(yè)集團(tuán)的法人不得參加配售。法人不得同時參加配售和上網(wǎng)申購。

四、 定增的報價原則

（一）主板定增報價原則

發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%（定價基準(zhǔn)日可以為董事會決議公告日、股東大會決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日(最新窗口指導(dǎo)：如發(fā)行期首日作為定價基準(zhǔn)日的，原則上不會再出反饋意見)；最新窗口指導(dǎo)：定價基準(zhǔn)日前停牌時間不得超過20個交易日，如超過許復(fù)牌后交易20個交易日再作為定價日；定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價=定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總額/定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總量）。

注：依據(jù)2011.4.27《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》

（二）創(chuàng)業(yè)板定增報價原則

1）發(fā)行價格不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價的，本次發(fā)行股份自發(fā)行結(jié)束之日起可上市交易；（創(chuàng)業(yè)板溢價發(fā)行可以沒有鎖定期，定增并購圈社群小伙伴還是在反復(fù)問的問題?。?/p>

2）發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票均價但不低于百分之九十，或者發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價但不低于百分之九十的，本次發(fā)行股份自發(fā)行結(jié)束之日起十二個月內(nèi)不得上市交易；

注：依據(jù)2014.08.01《創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行股票業(yè)務(wù)辦理指南》

（一）、董事會決議。董事會就上市公司申請發(fā)行證券作出的決議應(yīng)當(dāng)包括下列事項：

（1）本次增發(fā)股票的發(fā)行的方案；（這個最重要，要仔細(xì)研讀?。?/p>

（2）本次募集資金使用的可行性報告；

（3）前次募集資金使用的報告；

（4）其他必須明確的事項。

（二）、提請股東大會批準(zhǔn)。股東大會就發(fā)行股票作出的決定至少應(yīng)當(dāng)包括下列事項：本次發(fā)行證券的種類和數(shù)量；發(fā)行方式、發(fā)行對象及向原股東配售的安排；定價方式或價格區(qū)間；募集資金用途；決議的有效期；對董事會辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)；其他必須明確的事項。股東大會就發(fā)行事項作出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。向本公司特定的股東及其關(guān)聯(lián)人發(fā)行的，股東大會就發(fā)行方案進(jìn)行表決時，關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避。上市公司就增發(fā)股票事項召開股東大會，應(yīng)當(dāng)提供網(wǎng)絡(luò)或者其他方式為股東參加股東大會提供便利。

（三）、由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報，保薦人應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制和報送發(fā)行申請文件。

（四）、中國證監(jiān)會依照有關(guān)程序?qū)徍耍Q定核準(zhǔn)或不核準(zhǔn)增發(fā)股票的申請。中國證監(jiān)會審核發(fā)行證券的申請的程序為：收到申請文件后，5個工作日內(nèi)決定是否受理；受理后，對申請文件進(jìn)行初審；由發(fā)行審核委員會審核申請文件；作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。

（五）、發(fā)行——6個月內(nèi)發(fā)行，否則重新核準(zhǔn)；有重大變更，暫緩發(fā)行。

（1）上市公司收到中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會關(guān)于本次發(fā)行申請獲得通過或者未獲通過的結(jié)果后，應(yīng)當(dāng)在次一交易日予以公告，并在公告中說明，公司收到中國證監(jiān)會作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定后，將另行公告。

（2）上市公司收到中國證監(jiān)會予以核準(zhǔn)決定后作出的公告中，應(yīng)當(dāng)公告本次發(fā)行的保薦人，并公開上市公司和保薦人指定辦理本次發(fā)行的負(fù)責(zé)人及其有效聯(lián)系方式。

（3）上市公司、保薦人對非公開發(fā)行股票進(jìn)行推介或者向特定對象提供投資價值研究報告的，不得采用任何公開方式，且不得早于上市公司董事會關(guān)于非公開發(fā)行股票的決議公告之日。

（4）董事會決議未確定具體發(fā)行對象的，在取得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)批文后，由上市公司及保薦人在批文的有效期內(nèi)選擇發(fā)行時間；在發(fā)行期起始的前1日，保薦人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定對象提供認(rèn)購邀請書。  認(rèn)購邀請書發(fā)送對象的名單由上市公司及保薦人共同確定。

注：認(rèn)購邀請書發(fā)送對象的名單除應(yīng)當(dāng)包含董事會決議公告后已經(jīng)提交認(rèn)購意向書的投資者、公司前20名股東外，還應(yīng)當(dāng)包含符合《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定條件的下列詢價對象：不少于20家證券投資基金管理公司；不少于10家證券公司；不少于5家保險機(jī)構(gòu)投資者。

六、定增的注意事項

（一）非公開發(fā)行股票的特定對象應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定

1、特定對象符合股東大會決議規(guī)定的條件；

2、發(fā)行對象不超過10名（證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購的，視為一個發(fā)行對象；信托公司作為發(fā)行對象，只能以自有資金認(rèn)購）；

3、本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓（上市公司應(yīng)當(dāng)在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后，按照本細(xì)則的規(guī)定以競價方式確定發(fā)行價格和發(fā)行對象。發(fā)行對象認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓）；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個月不得轉(zhuǎn)讓（上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；董事會擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者）；

4、募集資金使用符合規(guī)定；

5、本次發(fā)行不得導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化。（根據(jù)具體發(fā)行方案確認(rèn)）

（二）資管計劃（包括專項）參與一年期定增

A基本要求

1、以競價方式確定發(fā)行價格和發(fā)行對象的非公開產(chǎn)品，股票鎖定期（或禁售期）為12個月；

2、非關(guān)聯(lián)方可以審慎參與，對關(guān)聯(lián)方需穿透認(rèn)定；委托人承諾：我方及我方最終認(rèn)購方不包括發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人、董事、監(jiān)事、高級管理人員、主承銷商、及與上述機(jī)構(gòu)及人員存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方。

3、允許結(jié)構(gòu)化設(shè)計；

4、投資于一家上市公司定增股票，原則上不得超過該上市公司增發(fā)完后總股本的5%，且不得超過獲取該上市公司實(shí)際控制權(quán)的最低持股比例；

5、關(guān)于資管計劃委托資金的到賬情況共有4種情形，如果出現(xiàn)未繳款情形，觸發(fā)違約條款；具體情形如下：

（1）資管計劃成立并生效，委托資金同一時間到賬，可以進(jìn)行類貨幣的投資；

（2）資管計劃成立并生效，委托資金于定增經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)后再到賬繳款；

（3）資管計劃成立并生效，定增經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)后，發(fā)行法案備案前（參照相關(guān)公告并以管理人發(fā)出的繳款通知為準(zhǔn)）到賬；

（4）定增繳款前2個工作日管理人通知再到賬。

B資管計劃主動管理參與定增

1、單一資產(chǎn)管理計劃

（1）通道類資管計劃表述：

因本計劃系委托人自主決定設(shè)立，管理人依據(jù)委托人（或委托人聘請的投顧）的指令投資，管理人僅承擔(dān)事務(wù)性管理職責(zé)，不進(jìn)行主動管理；但需遵守管理人的投資管理制度及風(fēng)險控制及公平交易；嚴(yán)格禁止同一投資組合同日反向或其他可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的交易。

委托人在此不可撤銷的承諾，除因管理人過錯等原因帶來的損失外，委托人認(rèn)可管理人按照指定投資事項進(jìn)行投資，由此帶來的任何投資風(fēng)險后因投資造成的損失，由委托人自行承擔(dān)，與管理人無關(guān)，委托人承諾不向管理人主張因采納該指定投資事項而造成計劃資產(chǎn)損失的賠償責(zé)任。

（2）主動管理類定增計劃表述：

委托人承認(rèn)和同意，如何管理以及在何等價位處置資管計劃財產(chǎn)由管理人全權(quán)決定，委托人不以任何方式干涉，管理人在買賣股票前將會是否處于信息披露敏感期向管委會進(jìn)行咨詢；管理人無法確保僅在市場最高價時將該等資產(chǎn)予以變現(xiàn)；委托人有權(quán)提出投資建議，但管理人有權(quán)否決；

2、對多資產(chǎn)管理計劃

（1）如果計劃有投資顧問，按照投資顧問的投資建議進(jìn)行，資管合同中需明確投顧的權(quán)利義務(wù)，但需遵守管理人的投資管理制度及風(fēng)險控制及公平交易；嚴(yán)格禁止同一投資組合同日反向或其他可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的交易；

（2）由管理人主動參與定增，主要表述為：委托人承認(rèn)和同意，如何管理以及在何等價位處置資管計劃財產(chǎn)由管理人全權(quán)決定，委托人不以任何方式干涉；管理人無法確保僅在市場最高價時將該等資產(chǎn)予以變現(xiàn)；

（3）結(jié)構(gòu)化設(shè)計定增：一般設(shè)計優(yōu)先級與次級份額、預(yù)警線與止損線、次級委托人補(bǔ)倉（堅持份額恒定原則）；

鎖定期內(nèi)，如資管計劃單位凈值觸及或低于等于預(yù)警線時，管理人需提示次級委托人；低于等于止損線時，管理人通知次級委托人（同時通知連帶補(bǔ)倉義務(wù)人，如有），提示其履行補(bǔ)倉義務(wù)，如法定期間內(nèi)未補(bǔ)倉或雖補(bǔ)倉但是未使凈值回復(fù)至預(yù)警線上，管理人有權(quán)在標(biāo)的股票解禁后連續(xù)地、不可逆轉(zhuǎn)地按市價進(jìn)行平倉操作，資管計劃終止且資管計劃的全部財產(chǎn)（包括次級份額的財產(chǎn)）歸優(yōu)先級份額所有。

解禁后，如單位凈值觸及或低于等于預(yù)警線時，管理人通知次級委托人（同時通知連帶補(bǔ)倉義務(wù)人，如有），提示其履行補(bǔ)倉義務(wù)，如法定期間內(nèi)未補(bǔ)倉或雖補(bǔ)倉但是未使凈值回復(fù)至預(yù)警線上，管理人有權(quán)自主決定邊現(xiàn)品種；如資管計劃單位凈值低于止損線，管理人通知次級委托人（同時通知連帶補(bǔ)倉義務(wù)人，如有），提示其履行補(bǔ)倉義務(wù)，如法定期間內(nèi)未補(bǔ)倉或雖補(bǔ)倉但是未使凈值回復(fù)至預(yù)警線上，管理人有權(quán)連續(xù)地、不可逆轉(zhuǎn)地按市價進(jìn)行平倉操作，直至計劃可變現(xiàn)和可流通的財產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。

（4）資產(chǎn)委托人全權(quán)授權(quán)管理人行使全部相關(guān)股東權(quán)利，資產(chǎn)委托人對此充分認(rèn)知并無任何異議。資產(chǎn)管理人承諾依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉以及為資產(chǎn)委托人利益最大化的原則管理和處置資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)，但是資產(chǎn)管理人無法確保在市場最高價時將該等財產(chǎn)予以變現(xiàn)。資產(chǎn)委托人承認(rèn)和同意，如何管理以及在何等價位處置資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)由資產(chǎn)管理人全權(quán)決定，資產(chǎn)委托人不以任何方式進(jìn)行干涉，資產(chǎn)委托人認(rèn)可資產(chǎn)管理人處置資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)的價格和結(jié)果。

（三）資管計劃（包括專項）參與三年期定增

A基本要求

1、以定價定向方式確定發(fā)行非公開產(chǎn)品，股票鎖定期（或禁售期）為36個月；（也就是一般俗稱的三年期鎖價發(fā)行項目）

2、不允許結(jié)構(gòu)化設(shè)計；

3、投資于一家上市公司定增股票，原則上不得超過該上市公司增發(fā)完后總股本的5%，且不得超過獲取該上市公司實(shí)際控制權(quán)的最低持股比例；

4、本次發(fā)行對象的“最終出資不包含任何杠桿融資結(jié)構(gòu)化設(shè)計產(chǎn)品”；

5、資管計劃參與定增的，發(fā)行人在T-1日公告非公開發(fā)行事項，包括資金來源（募集資金：“本次發(fā)行對象A、B的資金來源為向XXX募集；自有資金：本次發(fā)行對象C、D的資金來源為自有資金（或借貸資金），不存在向第三方募集的情況?！保①Y管合同全文、承諾本次發(fā)行對象的最終持有人和受益人與公司和主承銷商無關(guān)聯(lián)關(guān)系。

B資管計劃參與三年期定增

資產(chǎn)管理人承諾依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉以及為資產(chǎn)委托人利益最大化的原則管理和處置資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)，但是資產(chǎn)管理人無法確保在市場最高價時將該等財產(chǎn)予以變現(xiàn)。資產(chǎn)委托人承認(rèn)和同意，如何管理以及在何等價位處置資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)由資產(chǎn)管理人全權(quán)決定，資產(chǎn)委托人不以任何方式進(jìn)行干涉，資產(chǎn)委托人認(rèn)可資產(chǎn)管理人處置資產(chǎn)管理計劃財產(chǎn)的價格和結(jié)果。

對多資產(chǎn)管理計劃可以接受委托人的安排代表計劃聘請投顧，由投顧出具限售期滿后出賣出的投資建議。