什么是拆VIE回歸

在國(guó)內(nèi)被稱為“協(xié)議控制”的VIE結(jié)構(gòu)在中概股中運(yùn)用普遍。不過(guò)，似乎VIE拆或不拆也正讓海外上市企業(yè)進(jìn)入糾結(jié)之路。

VIE不拆也能上市?曾經(jīng)看起來(lái)如天方夜譚的事情，日前被工信部一則公告打破。上周末，工信部發(fā)布公告稱，在上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)展試點(diǎn)基礎(chǔ)上，將在全國(guó)范圍內(nèi)放開(kāi)經(jīng)營(yíng)類電子商務(wù)(在線數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù))外資股比限制，外資持股比例可至100%。

有分析人士稱，這意味著，電子商務(wù)外資股權(quán)比例的要求徹底取消，電商類中概股可以不必拆除VIE架構(gòu)直接回歸

多位接受記者采訪的投資人普遍認(rèn)為：“互聯(lián)網(wǎng)公司拆VIE結(jié)構(gòu)會(huì)成為未來(lái)一至兩年，中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)大機(jī)遇。”除了諸多人民幣基金投向VIE項(xiàng)目之外，國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)的完善也成為這場(chǎng)回歸潮的聚焦點(diǎn)。

顧宏地對(duì)記者分析稱：“國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略新興板和多層次資本市場(chǎng)的完善對(duì)于想要回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的企業(yè)具有明顯的吸引力。在這個(gè)背景下，很多公司都覺(jué)得選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)回歸能享受到一些政策紅利，當(dāng)然這要視項(xiàng)目最終的完成時(shí)間?！?/p>

而對(duì)于多方關(guān)注的是否回來(lái)之后恰好會(huì)遇到A股窗口的關(guān)閉，顧宏地表示：“從多個(gè)層面考慮：首先，很多股東和公司認(rèn)為，國(guó)外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)的估值顯著存在，在評(píng)估回歸遇到的變數(shù)，做好最壞打算;二是很多公司選擇回歸是面臨著美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)不能夠持續(xù)帶來(lái)價(jià)值、高流通性和高估值，在這種情況下，回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)是一個(gè)不錯(cuò)的理性選擇。”

此外，針對(duì)想回歸企業(yè)的顧慮，顧宏地分析稱：“企業(yè)需要考慮一些不確定性：首先是整個(gè)過(guò)程是有時(shí)間、有風(fēng)險(xiǎn)的，過(guò)程中存在較強(qiáng)的不確定性;第二是市場(chǎng)變化和政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);第三是在這個(gè)過(guò)程中激勵(lì)方案如何設(shè)定?！?/p>

人民幣基金或重回主流

和VIE一起火起來(lái)的無(wú)疑是人民幣基金的發(fā)展，針對(duì)人民幣基金會(huì)否會(huì)成為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，顧宏地表示：“人民幣基金的發(fā)展是個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，人民幣基金會(huì)越來(lái)越多?！?/p>

同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)：“但我覺(jué)得美元基金仍然會(huì)繼續(xù)存在，特別是一些比較傳統(tǒng)的大型的美元基金：第一，美元投國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，現(xiàn)在越來(lái)越開(kāi)放;另外在退市以及跨境并購(gòu)方面，美元基金也會(huì)參與，而且從現(xiàn)在來(lái)看這個(gè)趨勢(shì)也非常顯著。所以整體而言，我認(rèn)為接下來(lái)的趨勢(shì)中美元基金可能扮演的角色跟以前有所不同?！?/p>

清科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年5月，中外創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)新募集基金共計(jì)63只，5月新募集基金中，人民幣基金共58只，募資金額為40 .04億美元，占比超過(guò)8成。