去年的此時(shí)一級市場還是一片欣欣向榮，然而 6月 股市崩盤之后，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目出現(xiàn)了全賽道集體陣亡的悲慘景象。去年6月 之前，股民對股市充滿了信心，二級市場的高流動(dòng)性刺激著投資機(jī)構(gòu)們加速輸出上市公司，于是大家就可能會(huì)看到身邊的朋友創(chuàng)業(yè)很順利便拿到了投資。這種情況下很多項(xiàng)目融資順利并不一定是因?yàn)樽隽艘患_的事情，而很有可能是投資機(jī)構(gòu) to 股民的結(jié)果。

去年6月 之后，股民不再喜歡聽故事，回歸到了對于上市公司價(jià)值、利潤的關(guān)注?；ヂ?lián)網(wǎng)投資機(jī)構(gòu)也回歸了理性，開始更理性的計(jì)算項(xiàng)目的投入產(chǎn)出情況，除了關(guān)注用戶量、GMV 外也更加關(guān)注盈利的可行性，這也更加貼近商業(yè)的本質(zhì)因?yàn)楣蓹?quán)投資目標(biāo)在于獲得更高回報(bào)率，就不應(yīng)該僅僅投資還不錯(cuò)的公司，而是應(yīng)該至少以投資一家百億級別上市公司為目標(biāo)，并且力爭投資到領(lǐng)域中第一名未來才有可能在二級市場上獲取更高的 PE 倍數(shù)。因此對于投資機(jī)構(gòu)看項(xiàng)目而言，看一百個(gè)項(xiàng)目挑選一個(gè)進(jìn)行投資是很正常的，然而太多的非機(jī)構(gòu)投資人沒有看過足夠多的項(xiàng)目，便往往投資了看起來不錯(cuò)，卻最終只能做成一樁生意的公司，這種投資失去了股權(quán)投資的意義，回報(bào)往往低于風(fēng)險(xiǎn)。

投入

基金大多數(shù)通過投入資金來獲取項(xiàng)目的股權(quán)，F(xiàn)A 則往往通過投入技術(shù)技能時(shí)間來獲取回報(bào)或項(xiàng)目的股份，還有同時(shí)投入資金與技術(shù)的投資人。對于早期項(xiàng)目投入戰(zhàn)略及資源支持更有幫助，因?yàn)楸苊庖淮尾徽_的試錯(cuò)就可以為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)節(jié)省 100~200 萬元的開銷，即使投入資金少，但是如果能一直做正確的事，項(xiàng)目的后續(xù)融資成功幾率仍然比較高。

估值是大家普遍關(guān)注的問題，由于媒體上報(bào)到的融資估值往往高于真實(shí)的估值，很多創(chuàng)業(yè)者投資人都容易受到誤導(dǎo)。對于比較優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)而言，目前階段天使輪估值一般在 1000~3000 萬元，對應(yīng)要求產(chǎn)品或服務(wù)上線，且有 1、2 個(gè)月不錯(cuò)的運(yùn)營數(shù)據(jù);Pre-A 輪項(xiàng)目估值通常在 4000~8000 萬元，對應(yīng)要求基本完成模式驗(yàn)證，至少有 3、4 個(gè)月以上不錯(cuò)的運(yùn)營數(shù)據(jù)。對于豪華明星創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，沒有產(chǎn)品只有想法，天使輪估值到 1 億人民幣也是存在的，不過這樣的項(xiàng)目個(gè)人投資人是很難獲取到的。

對于各種類型的投資風(fēng)控都非常重要，股權(quán)投資中投前的風(fēng)控，一方面在于對行業(yè)研究、未來把控程度的深淺，一方面在于對風(fēng)險(xiǎn)的分散。關(guān)于行研和行研方法訂閱號中有涉及，對于風(fēng)險(xiǎn)分散有一個(gè)數(shù)據(jù)供參考：某知名投資人投資 60 多個(gè)項(xiàng)目，獲取高額回報(bào)的項(xiàng)目約占 10%，死掉的項(xiàng)目約占 50%，剩余的為活著但是很難有大發(fā)展的項(xiàng)目。參考這個(gè)數(shù)據(jù)，個(gè)人投資人需要至少投資 10 個(gè)項(xiàng)目甚至更多才能基本保證成功。

更為重要的投后風(fēng)險(xiǎn)管理，對于早期項(xiàng)目，沒錢、沒知名度需要獲得非常多的幫助才可能走到下一輪，想通往最終的成功還需要更多。對于早期項(xiàng)目投后管理重要程度很可能占比至 70%、80%，一般至少包括幾個(gè)重要的部分：戰(zhàn)略規(guī)劃支持、輔助組建核心團(tuán)隊(duì)、提供業(yè)務(wù)資源支持、輔助獲取后續(xù)融資。

那么也可以看到投資領(lǐng)域越專業(yè)越深入，越能做好投后風(fēng)控，機(jī)構(gòu)垂直化專業(yè)化也是有道理的。

看過往機(jī)構(gòu)募資的基金周期可以看到，通過股權(quán)投資獲取回報(bào)往往是件漫長的事情。過往基金周期有 8+2、7+3，后來有 5+2，再后來隨著去年資本市場變差，機(jī)構(gòu)為了提高融資成功率，大多變?yōu)榱?3+2，也就是投資項(xiàng)目需要保證 3年 內(nèi)可退出，以給投資人分紅。根據(jù)一位著名天使投資人過往投資回顧，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目平均 7年 上市，股權(quán)投資很需要忍耐、等待。