一、什么是相對(duì)委托

按照我國證券法的規(guī)定，相對(duì)委托（matched order）是指與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易或者相互買賣并不持有的證券，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量。相對(duì)委托在操作技術(shù)上與前述洗售行為類似，都是利用虛偽交易方式，創(chuàng)造某種證券交易活躍的假象，以誘使其他投資者跟進(jìn)買賣。與洗售不同之處在于相對(duì)委托中參加交易的賬戶為合謀的數(shù)人所有，而洗售則歸屬于同一人。應(yīng)當(dāng)注意的是，相對(duì)委托的行為人事先約定的價(jià)格未必是相互等同的委托價(jià)格，而可能是交替上升（或下降）的“買—賣”或“賣—買”價(jià)格，以實(shí)現(xiàn)行為人控制某種證券價(jià)格或價(jià)格走勢的目的。在我國證券市場實(shí)踐中，中國證監(jiān)會(huì)也曾處罰過類似相對(duì)委托的違法案例。

筆者認(rèn)為，現(xiàn)行立法中所謂“相互買賣并不持有的證券”的行為，在證券現(xiàn)貨交易的背景下，實(shí)踐中不易出現(xiàn)，因此，相關(guān)文字可以刪除，本項(xiàng)應(yīng)相應(yīng)修改為：“與他人通謀，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量?！睒?gòu)成本項(xiàng)項(xiàng)下的操縱市場，同樣不需要證明行為人主觀上具有操縱意圖，但客觀上也應(yīng)具有影響市場交易行情的結(jié)果。

二、如何理解不法炒作

按照我國證券法規(guī)定，不法炒作是指通過單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格（第七十一條第一項(xiàng)）。不法炒作的違法行為與證券市場上以博取短線差價(jià)為目的的投機(jī)行為界限不甚清晰，特別在股票交易 換手率高企、投機(jī)氣氛濃厚的我國證券市場上，立法不宜對(duì)活躍交易的短線操作持過分打壓的態(tài)度。為避免立法上違法乃至犯罪行為的構(gòu)成要件欠嚴(yán)謹(jǐn)，法律執(zhí)行中的管制面積過大，筆者建議在立法修訂時(shí)，可以比照美國及日本立法例，為違法行為構(gòu)成增列“以誘使他人購買或出售該種證券為目的”的主觀要件。實(shí)踐中為防止舉證過分困難，可以考慮將主觀標(biāo)準(zhǔn)客觀化，即衡量行為人的買賣交易事實(shí)及當(dāng)時(shí)的市場客觀情況，只要滿足一定標(biāo)準(zhǔn)，即可推斷行為人具有上述的主觀意圖，而行為人則可以自己舉證推翻此一推斷。鑒于市場交易情況復(fù)雜多變，立法不便直接對(duì)上述客觀化的標(biāo)準(zhǔn)直接進(jìn)行列舉，可以授權(quán)中國證監(jiān)會(huì)以 行政規(guī)章的形式制訂并公布有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。因此本項(xiàng)可相應(yīng)修改為：“以誘使他人購買或出售該種證券為目的，單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量?！蓖瑫r(shí)，增加規(guī)定，“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依據(jù)以上規(guī)定以行政規(guī)章方式列舉的行為，推定為具有誘使他人購買或出售該種證券的目的?！?/p>

需要注意的是，實(shí)踐中的操縱市場行為常常伴隨著信息披露中的實(shí)質(zhì)性虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，即行為人以 虛假陳述為相關(guān)證券的價(jià)格走勢推波助瀾，并由此不正當(dāng)?shù)乜刂苾r(jià)格并從證券交易中牟利，所以現(xiàn)行《證券法》第七十一條第一項(xiàng)也同時(shí)禁止“利用信息優(yōu)勢”進(jìn)行操縱。但“信息優(yōu)勢”本身不是法律用語，其內(nèi)涵與外延不易界定；尤其行為人在作出虛假陳述后無需“聯(lián)合或者連續(xù)買賣”，即可能形成操縱相關(guān)證券的交易價(jià)格，因此現(xiàn)行立法需要作出修改。由于以虛假陳述方式不正當(dāng)控制股價(jià)是操縱市場行為的重要形態(tài)，建議仿照美國與日本相關(guān)法律的規(guī)定，為該種行為單列一項(xiàng)，表述為：“以誘使他人購買或出售該種證券為目的，散布流言或者不實(shí)資料，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量?！?/p>

以上就是什么是相對(duì)委托，如何理解不法炒作的具體情況，希望能幫您解決您的問題。對(duì)司法實(shí)踐中引發(fā)的糾紛，如果需要走訴訟程序，建議最好事先咨詢相關(guān)的專家律師，以少走彎路，更好地解決自己所面臨的問題。