一、什么是分級結(jié)算

分級結(jié)算是指證券登記結(jié)算機構(gòu)與證券公司等結(jié)算參與人進行資金和證券的法人結(jié)算(又稱一級結(jié)算)；證券公司再與投資者進行二級結(jié)算。分級結(jié)算下的法律關(guān)系體現(xiàn)為“兩段式法律結(jié)構(gòu)”，即在證券交易的結(jié)算環(huán)節(jié)，證券登記結(jié)算機構(gòu)與證券公司之間，證券公司與投資者之間存在直接的法律關(guān)系；證券登記結(jié)算機構(gòu)與投資者之間不存在法律關(guān)系。

目前我國證券市場實踐中，一直堅持分級結(jié)算的原則。證券法第 112 條明確規(guī)定，證券公司根據(jù)成交結(jié)果承擔(dān)相應(yīng)的清算交收責(zé)任；證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交結(jié)果，按照清算交收規(guī)則，與證券公司進行證券和資金的清算交收。在資金結(jié)算方面，證券登記結(jié)算機構(gòu)與證券公司等結(jié)算參與人進行資金對結(jié)算，結(jié)算參與人再與投資者進行資金結(jié)算，證券登記結(jié)算機構(gòu)與投資者不發(fā)生法律關(guān)系。

二、分級結(jié)算制度的一般做法

證券交易的分級結(jié)算是按證券登記結(jié)算機構(gòu)與結(jié)算參與人之間進行一級結(jié)算，結(jié)算參與人與投資者之間進行二級結(jié)算這兩個層次展開的。

(一)一級結(jié)算由證券登記結(jié)算機構(gòu)負(fù)責(zé)組織完成

在多邊凈額結(jié)算下，證券登記結(jié)算機構(gòu)是一級結(jié)算的組織者，其介入證券交易雙方的交易關(guān)系中，成為“所有買方的賣方”和“所有賣方的買方”，即共同對手方(Central Counter Party, 簡稱CCP)。在證券交易清算時，證券登記結(jié)算機構(gòu)以結(jié)算參與人為單位對其達成的所有交易的應(yīng)收應(yīng)付證券和資金進行軋差，每個結(jié)算參與人根據(jù)軋差所得凈額與證券登記結(jié)算機構(gòu)進行交收。證券登記結(jié)算機構(gòu)需要為結(jié)算參與人開立證券和資金結(jié)算賬戶，以辦理相關(guān)證券和資金交收。

在證券交收方面，證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)清算結(jié)果，記增或記減結(jié)算參與人證券賬戶應(yīng)收或應(yīng)付證券凈額。在資金交收方面，則普遍采用結(jié)算銀行(商業(yè)銀行或中央銀行)代為扣款方式完成。

在國際證券市場上，基本上都是按照上述做法進行證券交易的一級結(jié)算。例如在美國，全美證券存管清算公司(DTCC)負(fù)責(zé)以結(jié)算參與人為單位進行證券交易清算交收的組織工作，通過記增記減結(jié)算參與人的證券賬戶進行證券一級結(jié)算，通過貸記借記結(jié)算參與人在結(jié)算銀行開立的資金賬戶進行資金一級結(jié)算。

(二)二級結(jié)算由結(jié)算參與人負(fù)責(zé)組織完成

從證券登記結(jié)算機構(gòu)獲得一級清算結(jié)果后，結(jié)算參與人根據(jù)其客戶證券交易的成交名細(xì)，清算出每個客戶的應(yīng)收應(yīng)付證券數(shù)額和資金金額，并據(jù)此與客戶進行證券和資金的二級交收。在資金交收方面，通常由結(jié)算參與人直接在投資者的資金賬戶中貸記或借記應(yīng)收或應(yīng)付的資金金額。在證券交收方面，根據(jù)證券賬戶和證券持有體制不同，存在兩種實現(xiàn)模式：一種是結(jié)算參與人直接對投資人證券賬戶進行劃入或劃出應(yīng)收或應(yīng)付證券數(shù)額的操作。通常在這種情況下，投資者證券賬戶持有余額記錄由結(jié)算參與人維護，證券登記結(jié)算機構(gòu)不維護投資者持有明細(xì)。例如美國和香港地區(qū)證券市場就是采用這種模式。另一種是結(jié)算參與人就其與投資者之間的證券劃撥事宜委托給證券登記結(jié)算機構(gòu)辦理，由證券登記結(jié)算機構(gòu)代為維護投資者證券賬戶持有余額記錄。例如臺灣地區(qū)證券市場就是采用該模式，并將其歸納為“兩段式法律架構(gòu)，一段式計算機作業(yè)處理”。也就是說，在法律關(guān)系上，二級結(jié)算是參與人與客戶完成證券交收；但在技術(shù)實現(xiàn)手段上，參與人與客戶之間的證券交收是委托結(jié)算機構(gòu)代為完成的。

以上就是什么是分級結(jié)算，分級結(jié)算制度的一般做法的相關(guān)問題，如果您有相關(guān)問題，請來電咨詢專業(yè)律師，我們將誠摯為您服務(wù)。