一、外部融資需求的計(jì)算

外部融資需求是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額在利用經(jīng)營(yíng)性負(fù)債自發(fā)增長(zhǎng)、可動(dòng)用的金融資產(chǎn)以及公司內(nèi)部留存收益滿足一部分資金來源后，剩余需要通過金融活動(dòng)從資本市場(chǎng)籌集的資金額。

其計(jì)算公式為

外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益

如果根據(jù)銷售增加量來確定外部融資需求，則：

融資需求＝資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加

        ＝資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-(負(fù)債銷售百分比×新增銷售額)-[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×(1-股利支付率)]

新增銷售額＝銷售增長(zhǎng)率×基期銷售額

二、外部融資需求的影響因素

公司擴(kuò)張中對(duì)外部資金的需求大致等于其資金需求總量減去自然負(fù)債和留存收益增加量以后的余額。在此應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，折舊雖然是公司一項(xiàng)重要的內(nèi)部資金來源，并且在使用上具有很大的靈活性，但是折舊最終是為了使不斷貶值的資產(chǎn)得到恢復(fù)，所以新增資金的來源不能是折舊。這樣，我們就有：

外部資金需求量=需要增加的資金總量-自然負(fù)債增量-存留收益增量

或：EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)

其中，EFN是對(duì)外部資金的需求總量；A/S是單位銷售額所需要的資產(chǎn)數(shù)量，即每增加一個(gè)單位的銷售額所需要增加的資產(chǎn)額；L/S是單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量，即每增加一個(gè)單位的銷售額所能夠增加的自然負(fù)債的數(shù)額；S1是下一年度的計(jì)劃銷售額或預(yù)期銷售額；M是單位銷售收入產(chǎn)生的稅后利潤(rùn)；△S是銷售額增量，即△S=S1 ? S0；d是股息支付率；(1-d)是稅后凈利潤(rùn)重新投資比率或存留收益率。

從上面的公式我們可以看出，銷售額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)利用率(特別是固定資產(chǎn)利用率)、資本密集度、銷售利潤(rùn)率和公司的股利政策等5個(gè)因素對(duì)公司的外部資金需求量有重要的影響作用。

1．銷售額增長(zhǎng)率

增加銷售額往往需要增加資金，而且銷售額增長(zhǎng)的幅度也常常是與對(duì)資金需求的規(guī)模成比例的。如果銷售額增長(zhǎng)幅度較高，超出了公司存留資金的供應(yīng)能力，就需要進(jìn)行外部融資。

2．資產(chǎn)利用率

雖然增加銷售額需要按比例增加資金投入，但是如果公司已有的資產(chǎn)沒有得到充分利用，則銷售額增加對(duì)新增資產(chǎn)的壓力就會(huì)相對(duì)小一些。反之，對(duì)外部融資的需求就高。

3．資本密集度

資本密集度是由A／S來表示的，即實(shí)現(xiàn)單位銷售所需要占用資金的數(shù)量。這樣，增加同樣數(shù)量的銷售，資本密集度越大，需要增加的資本就越多，對(duì)外部融資的需求也就越大。

4．銷售利潤(rùn)率

銷售利潤(rùn)率越高，同樣銷售額所產(chǎn)生的利潤(rùn)越大，公司內(nèi)部積累能力就越強(qiáng)，對(duì)外部融資的需求也就越低。

5．公司股利政策

公司多發(fā)現(xiàn)金股利，用于內(nèi)部積累的資金來源就會(huì)下降，對(duì)外部資金的需求也會(huì)相應(yīng)上升。因此，股利政策實(shí)際上是公司融資政策的一部分，而且，股利政策也會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。

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