一、地下信用交易的特點

1、地下信用交易是沒有保證金的保證金交易

從實現(xiàn)借貸的條件來看，在規(guī)范的信用交易中，不論是融資還是融券，投資者在得到證券商的墊付以前，都要向券商繳納一定數(shù)量的保證金。在有的國家，這個保證金在整個交易所需資金中所占的比重很大。一旦發(fā)生與借款或者借券的投資者預(yù)計相反的股價走勢，券商可以憑借控制的保證金在一定程度上避免或者盡可能減少損失。而且，在買空交易中，券商為客戶從銀行貸入資金時，必須將取得的股票作為貸款的擔(dān)保交給銀行。

在賣空交易中，券商為客戶融券時，必須將一定款項交與專門的貸股市場作為貸股的擔(dān)保。這些措施都在一定程度上保證了信用交易的安全性，降低了其風(fēng)險性。而在地下信用交易中，如果是券商工作人員自己買空賣空，行為人秘密將券商或其他客戶的資金或者證券挪出，所憑借的條件是其職務(wù)之便，當(dāng)然提不上繳納什么保證金。如果是客戶地下信用交易，其擔(dān)保往往是走走形式，甚至有些證券公司對所謂有本事、信譽好的投資大戶根本沒有什么擔(dān)保的要求。一旦發(fā)生與預(yù)計相反的股價走勢，便以拆東墻補西墻的連續(xù)挪用方式繼續(xù)拖欠，甚至最后無法歸還，或者客戶與證券公司之間互相推卸責(zé)任，導(dǎo)致糾紛，甚至導(dǎo)致矛盾激化。從這些結(jié)果來看，地下信用交易是一種沒有保證金的保證金交易。

2、地下信用交易是不講信用的信用交易

從主體上看，在規(guī)范的信用交易中，券商將資金或者證券借給投資者，放貸者與使用者相互分離，各自享有不同的權(quán)利并承擔(dān)不同的義務(wù)。至少，券商知道資金或證券借給了誰。而在地下信用交易中，如果是券商工作人員利用職務(wù)之便，秘密將資金或者證券“借給”自己，名義上的放款（券）者與實際上的用款（券）者合二為一，便談不上什么放款（券）者與用款（券）者各自的權(quán)利義務(wù)。所以，券商地下信用交易又可以叫做自我融資或自我融券，是一種極不公平的所謂的信用交易。如果是混合地下信用交易，一旦虧空，客戶與券商之間往往因權(quán)利義務(wù)的混亂而發(fā)生糾紛，甚至?xí)l(fā)生偷拋。從這個意義上說，地下信用交易是一種不講信用的信用交易。

二、地下信用交易違法犯罪的誘因

從資金或者證券的來源來看，在規(guī)范信用交易中，券商借給投資者的資金來源于銀行貸款，借給投資者的證券屬于第三者。

在融券交易中，當(dāng)該證券價格沒有下跌反而上升時，如果被借出證券的擁有者要求賣出時，賣空者必須立即歸還，目的是使原擁有者不錯過交易時機。在有些國家，還有專門的證券金融公司，向券商提供信用交易所需資金和股票。而在地下信用交易中，不論是客戶買空賣空還是證券公司的工作人員自己買空賣空，被借用的資金或者證券屬于證券公司或者其他客戶。而且，被挪用其證券的客戶根本不知道自己的資源被券商拿去為別人提供融資、融券或者自己炒作，也就不知向誰要求立即歸還。其結(jié)果，即使幾經(jīng)周折原擁有者找回了證券，也必然延誤了交易時機。而且，地下信用交易本身包含著一種隱患：由于沒有合法、穩(wěn)定的借款、借券的來源，一旦證券價格走勢與交易者的預(yù)計不符，看漲反而下跌或者看跌反而上揚，為自己或為客戶進行買空賣空的證券公司工作人員就可能進一步以挪用其他客戶帳上的資金或者證券來彌補前一次因錯誤判斷而帶來的虧空。這就使地下信用交易具有惡性循環(huán)的性質(zhì)。

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