一、什么是賣方融資

賣方融資也叫推遲支付、賣方融資方式，是指賣方以取得固定的收購者的未來償付義務(wù)的承諾。此種付款方式，在美國，常因此公司或事業(yè)部獲利不佳，賣方急欲脫手的情況下，所產(chǎn)生有利于收購者的支付方式。

二、賣方融資支付的優(yōu)點

在一些國家的有關(guān)法律規(guī)定中，以賣方融資支付價款對賣方來說還可以享受稅負延后的好處，因為價款分期支付而使稅負也分段支付而且還可以獲得較高利息。不過在實際運用時這種付款方式只限于為數(shù)不多且股權(quán)相對集中的股東所擁有的公司。若賣方股東分散，就可能無法以商業(yè)票據(jù)方式來分期支付。

另外，在收購一些以某些個人的特殊技藝或管理才能為特性的公司時，應(yīng)特別注意由于人才是會流動的，因而風險極大，所以在具體價款支付上要有特別條款予以保障。若原來所有者與經(jīng)營者為同一人，收購后仍保留為經(jīng)營者，則可要求在交易完成時，還要有部分價格未定，須視未來被收購公司的績效目標的完成情況而定。

此外，買方可要求分期付款，且支付價格各按照其業(yè)績的某比率支付。此種措施有助于拉近雙方在收購價格認定上的差距，可使賣方在剛收購時，努力保持公司的正常運作，以證明公司的價值，而收購者也可以保護自己，以免業(yè)績在收購后急速滑落。買賣雙方還可以商定價格的一半付現(xiàn)金另一半視未來某時點的業(yè)績而定，若未達到目標則不予付清余款，且其債務(wù)亦不予負責。或者另一半由賣方融資，甚至數(shù)年后賣方可要求以部分債權(quán)換回股權(quán)。

上述根據(jù)目標公司在收購后某期間的績效而確定支付價款的收購方式，一般是由于原所有者仍為收購后的經(jīng)營者，且簽訂某期間不離開的雇傭合約；假如業(yè)績不佳，賣方只能以低價出售股權(quán)，此種方式不僅使買方?jīng)]有即時的資金負擔，又降低了未來收購后經(jīng)營績效不佳的風險。同時，上述付款方式也可規(guī)定第一次交割時是支付有形資產(chǎn)的價款，無形資產(chǎn)則依未來獲利狀況來決定價值，也許延遲3-5年再按無形資產(chǎn)的真正價值付款。

總之，根據(jù)未來目標公司績效而支付部分價款的方式，對買方而言可減輕收購當時的現(xiàn)金負擔，也可免除很多保證措施等分期支付的好處，又可建立獎勵措施。但是此種依績效而定價的方式，若支付期間過短，則在收購后，賣方可能只為短期利益而不顧長期利益，從而使以后支出大增影響今后正常生產(chǎn)和效益，這也是收購者在簽約時應(yīng)該考慮到的問題。

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