一、什么是可轉(zhuǎn)換債券的贖回和回售

可轉(zhuǎn)換證券的贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時期后，可以按照贖回條款生效的條件提前購回其未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券。贖回行為通常發(fā)生在公司股市場價持續(xù)一段時間高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時（國際上通常把市場正股價達(dá)到或超過轉(zhuǎn)股價格100％－150％作為漲幅界限，同時要求該漲幅持續(xù)30個交易日作為贖回條件），公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)換的股票。贖回價格一般規(guī)定為可轉(zhuǎn)債面值的103％－106％，越接近轉(zhuǎn)債到期日，贖回價格越低。贖回條款的特征：①贖回是一種償還方法（轉(zhuǎn)券一般有四種償還方法：到期償還、到期前償還、贖回條件下償還和回售條件下償還），贖回是到期前強制性償還的特定的一種方法。②贖回條款是絕對有利于發(fā)行人的條款。③贖回條款限制了可轉(zhuǎn)換公司債券持有人的潛在收益。

回售一般是指公司股市價在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將所持債券賣回發(fā)行人的行為。也有的回售條款是承諾某個條件，比如公司股票在未來時間要達(dá)到上市目標(biāo)，一旦達(dá)不到，則履行回售條款。

二、可轉(zhuǎn)換債券與可贖回債券的差異

（一）相同：可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定當(dāng)債券市場價格高于協(xié)定價格一段時間后，發(fā)行公司有權(quán)提前贖回，而當(dāng)市場價格低于協(xié)定價格一段時間后，發(fā)行公司有義務(wù)提前贖回。

（二）不同：可轉(zhuǎn)換債券給予投資者在將來某一時間，按照約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司股票的權(quán)利。相當(dāng)于給了投資人一個看漲期權(quán)。所以利率通常較低。

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