一、內(nèi)幕交易的實(shí)施主體

可能實(shí)施內(nèi)幕交易的人可分為三類：一是法定的內(nèi)幕人員；二是利用職務(wù)之便竊取內(nèi)幕信息的非內(nèi)幕人員；三是通過(guò)其它便利條件知悉內(nèi)幕信息的非內(nèi)幕人員。關(guān)于內(nèi)幕人員可作為內(nèi)幕交易主體的問(wèn)題，各國(guó)司法實(shí)踐一般均持肯定態(tài)度，只是在范圍的界定上不一致而已。美國(guó)1934年證券交易法規(guī)定內(nèi)幕人員指的是公司高級(jí)職員、董事、占股權(quán)多數(shù)的股東及其它控股股東。新加坡公司法則進(jìn)一步規(guī)定，內(nèi)幕人員不僅包括現(xiàn)任公司的董事、高級(jí)職員，還包括以往12個(gè)月內(nèi)的公司關(guān)系人。臺(tái)灣1988年修訂的證券交易法還把第一手信息的接受者，即從公司關(guān)系人處獲得相關(guān)情報(bào)的人員，如公司內(nèi)部人員的配偶、親戚等，納入內(nèi)幕交易的主體范疇。我國(guó)近年通過(guò)的《證券法》將內(nèi)幕人員大致分為三類：（1）公司內(nèi)幕人員，主要指發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東及其它有條件直接獲得公司內(nèi)部信息的職員；（2）市場(chǎng)內(nèi)幕人員，主要是指參與證券發(fā)行和交易活動(dòng)的律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估人員、投資顧問(wèn)等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)及其服務(wù)人員；（3）管理內(nèi)幕人員，主要指依法對(duì)發(fā)行人行使一定管理和監(jiān)督權(quán)的人員，如證券發(fā)行主管機(jī)構(gòu)工作人員及工商、稅務(wù)等經(jīng)濟(jì)管理人員。

非內(nèi)幕人員能否成為內(nèi)幕交易的主體，理論界一直存有爭(zhēng)議，筆者認(rèn)為，應(yīng)將非內(nèi)幕人員納入內(nèi)幕交易的主體范疇。因?yàn)榭赡苤?nèi)幕信息的人，并不僅僅是那些公司關(guān)系人，其他人如公司關(guān)系人的朋友、客戶等，均可從其它渠道有意或無(wú)意獲悉一些內(nèi)幕信息。如果他們?cè)诮灰字欣昧嗽撔畔?，其行為?dòng)機(jī)與危害程度實(shí)質(zhì)上與內(nèi)幕人員實(shí)施的內(nèi)幕交易并無(wú)二致，因此非內(nèi)幕人員同樣也能進(jìn)行內(nèi)幕交易。正是在這個(gè)意義上，我國(guó)《證券法》第70條規(guī)定：“知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取內(nèi)幕信息的其它人員，不得買(mǎi)入或賣(mài)出所持有的該公司的證券，或者泄露該信息或者建議他人買(mǎi)賣(mài)證券”。從而把非內(nèi)幕人員利用或者指使他人利用內(nèi)幕信息從事證券交易的行為，也納入法律禁止之列，嚴(yán)密了法網(wǎng)。

二、內(nèi)幕交易的危害性

1、內(nèi)幕交易嚴(yán)重違背公開(kāi)、公平、公正的證券交易基本原則。

所謂“三公”原則，“公開(kāi)”是指發(fā)行人、公司內(nèi)部關(guān)系人、證券商、證券交易所等主體必須將證券發(fā)行與交易的有關(guān)資料公開(kāi)，不得隱瞞、誤導(dǎo)或有意遺漏；“公平”是指投資者在證券交易中，機(jī)會(huì)均等，沒(méi)有特殊優(yōu)勢(shì)，即競(jìng)爭(zhēng)與獲利的前提是平等的；“公正”則側(cè)重于對(duì)“公開(kāi)”和“公平”的價(jià)值判斷，而且要求主體行為必須符合法律公正的規(guī)范。內(nèi)幕交易者利用內(nèi)幕信息轉(zhuǎn)變?yōu)楣_(kāi)信息前的時(shí)間差進(jìn)行交易并阻礙其如期披露，是為不公開(kāi)；又憑借其特殊地位，通過(guò)便利渠道獲取信息，并以此與不知情的投資者交易，有悖于公平競(jìng)爭(zhēng)公平交易的行為準(zhǔn)則，是為不公平；一個(gè)公正的證券市場(chǎng)應(yīng)是信息暢通、完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，所有的投資者都處于“同一起跑線”上，平等、高效、充分地獲知信息參與交易或競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)幕交易使少數(shù)交易者憑借其特權(quán)地位牟得暴利，廣大投資人遭受損失，更與“公正”原則背道而馳。因此，禁止內(nèi)幕交易是公開(kāi)的投資環(huán)境、公平的證券交易、公正的市場(chǎng)秩序的必然要求。

2、內(nèi)幕交易有悖于誠(chéng)實(shí)信用的原則。

通行于歐美證券法的“信用義務(wù)”理論認(rèn)為，公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其職員等內(nèi)部人員基于雇傭關(guān)系等信用關(guān)系，對(duì)股東和公司負(fù)有“誠(chéng)實(shí)信用”之義務(wù)，不得擅自違背。根據(jù)該理論，在公司內(nèi)部人員得到未公開(kāi)重要信息而有意買(mǎi)賣(mài)該證券時(shí)，，他必須遵守“禁止或公開(kāi)信息”（absiein ordisclose）的義務(wù)，即要么在交易市場(chǎng)上公布該信息后進(jìn)行交易，要么不從事與該公司有關(guān)的交易。內(nèi)幕交易中，內(nèi)幕人員出于獲取個(gè)人利益的目的而將信息泄露給他人，或自行利用該信息進(jìn)行交易，違背了對(duì)公司的信用義務(wù)，構(gòu)成了對(duì)公司的背叛和欺詐。從這個(gè)意義上說(shuō)內(nèi)幕交易也背離了誠(chéng)實(shí)信用原則。

3、內(nèi)幕交易損害了證券交易的效益和效率。

內(nèi)幕人員為了借助其掌握的內(nèi)幕信息攫取利益，必然采取隱瞞珍視信息或散布虛假信息的方法誘使不知情投資者與之進(jìn)行交易，投資者在消息公布、股價(jià)變動(dòng)之后，將因此蒙受重大損失。內(nèi)幕交易還會(huì)使內(nèi)幕信息所涉及的公司喪失投資者信任，不利于該公司從證券市場(chǎng)上繼續(xù)籌資。同時(shí)，由于內(nèi)幕交易具有隨意性，飽受內(nèi)幕交易之害的投資者難以確認(rèn)哪家公司的內(nèi)幕人員會(huì)利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)該公司證券，因此他們就會(huì)認(rèn)為證券市場(chǎng)的每一次交易都潛藏著莫測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。如果內(nèi)幕交易猖獗失控，投資者的投資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)將普遍增加，投資者將因此失去對(duì)證券市場(chǎng)公正性和盈利性的信心，于是有些投資者會(huì)完全退出市場(chǎng)，大部分則將通過(guò)減少交易的方法來(lái)防范內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)，因此也就相應(yīng)降低了證券市場(chǎng)的資本收益率和經(jīng)濟(jì)效益，破壞了證券市場(chǎng)效率的發(fā)揮。

以上便是內(nèi)幕交易行為的主體與危害，希望能幫您解決問(wèn)題。在具體的司法實(shí)踐中，由于案件情況各異，建議最好事先咨詢相關(guān)的律師，更好地解決您在生活中遇到的難題。