在股權(quán)并購(gòu)的實(shí)踐中，很多投資者盲目自信，僅憑自己對(duì)標(biāo)的公司的了解，以及個(gè)人感覺(jué)，就做出最終的決定，結(jié)果步入地雷陣。針對(duì)如此復(fù)雜的法律工程，投資者除了依靠自身判斷決策外，還應(yīng)當(dāng)充分重視專(zhuān)業(yè)法律機(jī)構(gòu)與專(zhuān)業(yè)資本律師的作用與價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)一：擬并購(gòu)股權(quán)本身存在權(quán)利瑕疵

并購(gòu)行為的直接對(duì)象，就是出讓方持有的標(biāo)的公司的股權(quán)。如果出讓方出讓的股權(quán)存在權(quán)利瑕疵，將導(dǎo)致并購(gòu)交易出現(xiàn)本質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)。

通常情況下，收購(gòu)方會(huì)對(duì)出讓方出讓的股權(quán)做一定的調(diào)查核實(shí)。例如：在并購(gòu)前，通過(guò)工商檔案記錄對(duì)出讓股權(quán)查詢(xún)。但是，在實(shí)際的交易過(guò)程中，曾經(jīng)出現(xiàn)股權(quán)有重大權(quán)利瑕疵，但是并未辦理工商登記手續(xù)的實(shí)際案例。

因此，除了查詢(xún)工商檔案以外，還可以通過(guò)對(duì)標(biāo)的公司的內(nèi)部文件查閱(如：重大決策文件、利潤(rùn)分配憑證等)，以及向公司其他股東、高管調(diào)查等各種手段予以核實(shí)。還可以通過(guò)律師來(lái)完善相關(guān)的法律手續(xù)，鎖定相關(guān)人員的法律責(zé)任，最大程度地使真相浮出水面。

風(fēng)險(xiǎn)二：出讓方的原始出資行為存在瑕疵

在股權(quán)并購(gòu)后，收購(gòu)方將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定，向出讓方支付收購(gòu)款，進(jìn)而獲取股權(quán)、享有股東權(quán)利、承擔(dān)股東義務(wù)。因?yàn)槭召?gòu)方不是標(biāo)的公司的原始股東，收購(gòu)方理所當(dāng)然地會(huì)認(rèn)為，自己并不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)標(biāo)的公司在出資設(shè)立時(shí)的相關(guān)法律責(zé)任。因此，在股權(quán)并購(gòu)過(guò)程中，收購(gòu)方往往對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)容易忽視。

根據(jù)《公司法》以及《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)公司法〉若干問(wèn)題的規(guī)定(三)》的相關(guān)規(guī)定，如果出讓方存在未履行或未全面履行出資義務(wù)，即轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況，受讓方有可能基于此種情況，而與出讓方承擔(dān)連帶責(zé)任。

所以，在股權(quán)并購(gòu)過(guò)程中，受讓方應(yīng)當(dāng)特別注意出讓方是否全面履行完畢出資義務(wù)。同時(shí)，可以通過(guò)就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及責(zé)任分擔(dān)，受讓方與出讓方進(jìn)行明確的約定，以規(guī)避可能發(fā)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)三：主體資格瑕疵

標(biāo)的公司主體資格瑕疵，主要是指：標(biāo)的公司因設(shè)立或存續(xù)期間，存在違法違規(guī)行為，而導(dǎo)致其主體資格方面可能存在的障礙。例如：標(biāo)的公司設(shè)立的程序、資格、條件、方式等不符合當(dāng)時(shí)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，其設(shè)立行為或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目未經(jīng)有關(guān)部門(mén)審批同意，其設(shè)立過(guò)程中有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資等不合法合規(guī)，標(biāo)的公司未依法存續(xù)，等等。標(biāo)的公司是否存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的法律障礙?是否存在其經(jīng)營(yíng)資質(zhì)被吊銷(xiāo)?是否存在其營(yíng)業(yè)執(zhí)照被吊銷(xiāo)?標(biāo)的公司是否存在被強(qiáng)制清算?等等情形，均可能導(dǎo)致標(biāo)的公司主體資格存在的障礙。

風(fēng)險(xiǎn)四：主要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)并購(gòu)的常見(jiàn)動(dòng)因之一，是出于直接經(jīng)營(yíng)標(biāo)的公司資產(chǎn)，稅收成本過(guò)高的考慮，而采用股權(quán)并購(gòu)這一方式，進(jìn)行變相的資產(chǎn)收購(gòu)。在此種情況下，標(biāo)的公司的主要資產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)利，就成為收購(gòu)方尤為關(guān)注的問(wèn)題。

對(duì)于標(biāo)的公司的財(cái)產(chǎn)所涉及的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1、標(biāo)的公司擁有的土地使用權(quán)、房產(chǎn)、商標(biāo)、專(zhuān)利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備等是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛?

2、標(biāo)的公司以何種方式取得上述財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)?是否已取得完備的權(quán)屬證書(shū)?若未取得，則取得這些權(quán)屬證書(shū)是否存在?

3、標(biāo)的公司對(duì)其主要財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)的行使有無(wú)限制?是否存在擔(dān)?；蚱渌麢?quán)利受到限制的情況?

4、標(biāo)的公司有無(wú)租賃房屋、土地使用權(quán)等情況?以及租賃的合法有效性?等等。

風(fēng)險(xiǎn)五：重大債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

標(biāo)的公司重大債權(quán)債務(wù)，指的是：影響股權(quán)價(jià)值，及收購(gòu)后公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

并購(gòu)相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)主要包括：

1、出讓方是否對(duì)標(biāo)的公司的全部債權(quán)債務(wù)，進(jìn)行如實(shí)披露，并納入股權(quán)價(jià)值評(píng)估范圍?

2、重大應(yīng)收、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款是否合法有效?債權(quán)有無(wú)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?

3、標(biāo)的公司對(duì)外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)?以及代為清償后的追償風(fēng)險(xiǎn)?

4、標(biāo)的公司是否有因環(huán)境保護(hù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債?等等。

股權(quán)并購(gòu)中，對(duì)于標(biāo)的公司擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款訴訟時(shí)效，以及實(shí)現(xiàn)的可能性，應(yīng)予以特別關(guān)注。通常，還應(yīng)當(dāng)要求出讓方對(duì)標(biāo)的公司的債權(quán)債務(wù)，特別是對(duì)或有債權(quán)債務(wù)的情形作出承諾和擔(dān)保。

風(fēng)險(xiǎn)六：訴訟、仲裁或行政處罰風(fēng)險(xiǎn)

這方面的法律風(fēng)險(xiǎn)為：標(biāo)的公司是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見(jiàn)的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件?如存在此類(lèi)情況，可能會(huì)對(duì)標(biāo)的公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而直接導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值的降低。

股權(quán)并購(gòu)中，除了需要對(duì)標(biāo)的公司是否存在上述情況予以充分的調(diào)查和了解，做到心中有數(shù)之外，還可以通過(guò)與出讓方，就收購(gòu)價(jià)款的確定，及支付方式的約定，以及就上述風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任分擔(dān)，作出明確劃分予以規(guī)避。

風(fēng)險(xiǎn)七：稅務(wù)、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于某些特定行業(yè)的標(biāo)的公司而言，這部分風(fēng)險(xiǎn)也是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的易發(fā)地帶。

此類(lèi)法律風(fēng)險(xiǎn)，包括：

1、標(biāo)的公司享受優(yōu)惠政策、財(cái)政補(bǔ)貼等政策是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效?

2、標(biāo)的公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和擬投資項(xiàng)目是否符合有關(guān)環(huán)境保護(hù)的要求?

3、標(biāo)的公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)?

4、標(biāo)的公司近年有否因違反環(huán)境保護(hù)方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰?等等情況。

風(fēng)險(xiǎn)八：勞動(dòng)用工風(fēng)險(xiǎn)

隨著中國(guó)《勞動(dòng)法》、《勞動(dòng)合同法》及勞動(dòng)保障相關(guān)法律法規(guī)政策的完善，在勞動(dòng)用工方面，立法對(duì)勞動(dòng)者的保護(hù)傾向也越來(lái)越明顯。在此種立法傾向之下，用工企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的用工義務(wù)也就更加嚴(yán)格。

然而，在實(shí)際操作中，標(biāo)的公司作為用人單位，未嚴(yán)格按照法律規(guī)定履行用人單位義務(wù)的情況時(shí)有發(fā)生。尤其是對(duì)于設(shè)立時(shí)間已久、用工人數(shù)眾多、勞動(dòng)合同年限較長(zhǎng)的標(biāo)的公司，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)尤為值得關(guān)注。

針對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)方可以采?。阂蟪鲎尫骄鸵婪ㄓ霉で闆r作出承諾與擔(dān)保，與出讓方就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的責(zé)任承擔(dān)進(jìn)行明確約定，或在可能的情況下，要求出讓方在收購(gòu)前清理標(biāo)的公司相關(guān)用工的方式，予以規(guī)避。

風(fēng)險(xiǎn)九：受讓方實(shí)際控制力風(fēng)險(xiǎn)

有限責(zé)任公司作為一種“人合為主、資合為輔”的公司形式，決定了其權(quán)力機(jī)關(guān)主要由相互了解、友好信任的各方股東而構(gòu)成。同時(shí)，也決定了在一般情況下，股東按照出資比例行使股東權(quán)利。

基于以上特征，收購(gòu)方在收購(gòu)標(biāo)的公司股權(quán)時(shí)，既需要注意與出讓方達(dá)成兩廂情愿的交易合意之外，還應(yīng)當(dāng)充分了解己方在收購(gòu)后的合作方，即其他股東的合作意向，從而避免因不了解其他股東無(wú)意合作的情況而誤陷泥潭。

同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注出讓方對(duì)于標(biāo)的公司的實(shí)際控制力，避免出現(xiàn)誤以為出讓方基于相對(duì)控股地位而對(duì)標(biāo)的公司擁有控制權(quán)，而實(shí)際上，公司其他小股東均為某一主體所控制，出讓方根本無(wú)控制權(quán)的情況。

針對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，除了通過(guò)一般溝通訪(fǎng)談，了解其他股東的合作意向外，還可以通過(guò)委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)其他股東的背景情況予以詳細(xì)調(diào)查的方式予以防范。