神思電子擬溢價20倍收購因諾微

據(jù)神思電子（300479，SZ）收購草案顯示，神思電子擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買因諾微科技（天津）有限公司（以下簡稱因諾微）66.20%股權，交易對價合計1.916億元，其中現(xiàn)金部分對價合計5748萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，成立于2012年的因諾微注冊資本僅為286萬元，主要從事信息安全方面的業(yè)務，此次被收購時估值達3億元，市盈率逾30倍，引發(fā)投資者的疑慮以及對其業(yè)績承諾能否實現(xiàn)的擔憂。同時因諾微還存在關聯(lián)交易、同業(yè)競爭等情況，都被深交所發(fā)函一一問詢。

因諾微評估增值超20倍

神思電子收購草案顯示，擬向齊心、王永新、江海、繆蔚、趙明以27.28元/股的價格發(fā)行股份491.6421萬股并支付現(xiàn)金5748萬元，購買其合計持有的因諾微66.20%股權；同時擬向不超過五名符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過5748萬元，用于支付本次交易現(xiàn)金部分對價。

根據(jù)《資產(chǎn)評估報告》，因諾微估值28957.50萬元，歸母所有者權益賬面價值1345.83萬元，評估增值27611.67萬元，增值率2051.65%。這意味著，因諾微增值超過20倍，在不到5年間，完成了從注冊資本不足300萬元到估值近3億元的飛躍，翻了101.25倍。

記者發(fā)現(xiàn)，部分新三板上也有從事涉密產(chǎn)品、最終用戶為公安等部門的企業(yè)，估值并沒有多么高。截至5月19日收盤，2016年營收分別為7615萬元、1.04億元、2475萬元，凈利潤為2689萬元、1928萬元、-72萬元的觀典防務(832317)、白虹軟件(430178)、銳英科技(834378)，市盈率最高的也不過40倍左右。

審計報告顯示，因諾微2015年、2016年的營收分別為895.59萬元、1846.77萬元，分別實現(xiàn)凈利潤304.32萬元和842.12萬元。而上述五名交易對方作為業(yè)績承諾人承諾，在2017年、2018年和 2019年內(nèi)實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后，因諾微歸屬于母公司股東的稅后凈利潤不低于2050萬元、2565萬元、3165萬元。

在深交所互動易平臺上，投資者們對收購案的高溢價表示了懷疑，也對業(yè)績承諾的實現(xiàn)表示了擔憂。

什么是溢價收購

溢價收購就是指用現(xiàn)金以高于市場價格的價格購買目標公司的流通股票的收購行為，用現(xiàn)金并且高于市價價格可以保證收購行動順利完成。
基本概念
溢價收購是指收購方公司為取得目標公司的股權而向目標公司股東支付的高于其市場價格的部分價值。按照西方國家的并購理論，公司并購中并購公司向目標公司支付溢價的主要原因是由于目標公司的發(fā)展前景及其被并購后所產(chǎn)生的協(xié)同效應。
舉例說明
中國商務部以競爭為由，否決了可口可樂收購中國領先果汁生產(chǎn)商匯源的計劃。在可口可樂提出的收購方案中，收購溢價高達193%，可口可樂的預備支付如此高的收購溢價，其合理性，至今備受爭議。

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