A股亟待建立透明連貫分紅機(jī)制

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)訊，從理論上講，上市公司利潤(rùn)如何分配，分不分紅、以何種形式分紅，都屬于企業(yè)自主決策的范疇，不應(yīng)當(dāng)過(guò)多進(jìn)行行政干預(yù)。此外，處于不同發(fā)展階段的上市公司，基于再投資和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的需要，分紅力度會(huì)有所差異，因此也不能單純依據(jù)上市公司現(xiàn)金分紅金額多少來(lái)衡量一個(gè)公司對(duì)股東的長(zhǎng)期回報(bào)。

但是，長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)缺乏穩(wěn)定的分紅機(jī)制，上市公司分紅較為隨意。一方面，長(zhǎng)達(dá)十?dāng)?shù)年沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)金分紅的“鐵公雞”為數(shù)不少。另一方面，一些上市公司習(xí)慣于動(dòng)用資本公積金或盈余公積金大比例轉(zhuǎn)增股本，玩“高送轉(zhuǎn)”游戲，引誘投資者炒作股價(jià)。近年來(lái)，這一情況越發(fā)突出。

股票市場(chǎng)是否具有連貫的現(xiàn)金分紅機(jī)制，直接影響投資者回報(bào)。眾所周知，股票投資收益由兩部分構(gòu)成：一是上市公司分紅（股息派現(xiàn)）；二是資本利得（買(mǎi)賣(mài)差價(jià)）。如果上市公司長(zhǎng)期不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，那么投資者只能通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股票差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)收益，當(dāng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差成為市場(chǎng)普遍行為，就會(huì)顯著增加市場(chǎng)的投機(jī)性，市場(chǎng)波動(dòng)幅度也會(huì)加大。

建立穩(wěn)定、透明、連貫的分紅機(jī)制是股票市場(chǎng)健康發(fā)展的基石。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委等多部門(mén)都在鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，但由于缺乏約束力，效果并不顯著。當(dāng)前，迫切需要建立起一整套具有約束力的現(xiàn)金分紅制度。一方面，正在修訂的《證券法》應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)現(xiàn)金分紅的必要性，將上市公司再融資和現(xiàn)金分紅進(jìn)一步掛鉤。另一方面，在常態(tài)化的監(jiān)管中，針對(duì)那些具有分紅能力卻無(wú)正當(dāng)理由長(zhǎng)期一毛不拔的“鐵公雞”出臺(tái)相應(yīng)監(jiān)管舉措，這也是保護(hù)中小投資者權(quán)益，進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的重要內(nèi)容。

上市公司的現(xiàn)金分紅規(guī)定是怎樣的

《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》已經(jīng)2008年10月7日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第240次主席辦公會(huì)議審議通過(guò)，上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，對(duì)于培育資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和活力，具有十分重要的作用。為了引導(dǎo)和規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)決定如下：

一、 在《上市公司章程指引（2006年修訂）》第一百五十五條增加一款，作為第二款：“注釋?zhuān)汗緫?yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策，利潤(rùn)分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性?！?/p>

二、 在《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》第四條第（一）項(xiàng)增加規(guī)定：“上市公司可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅?！?/p>

三、 將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第（五）項(xiàng) “最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%”修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”。

四、 將《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2005年修訂）》第三十七條修改為：“上市公司應(yīng)披露本次利潤(rùn)分配預(yù)案或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案。對(duì)于本報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途。公司還應(yīng)披露現(xiàn)金分紅政策在本報(bào)告期的執(zhí)行情況。同時(shí)應(yīng)當(dāng)以列表方式明確披露公司前三年現(xiàn)金分紅的數(shù)額、與凈利潤(rùn)的比率。”

五、將《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)——半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2007年修訂）》第三十七條第一款修改為：“公司應(yīng)當(dāng)披露以前期間擬定、在報(bào)告期實(shí)施的利潤(rùn)分配方案、公積金轉(zhuǎn)增股本方案或發(fā)行新股方案的執(zhí)行情況。同時(shí)，披露現(xiàn)金分紅政策的執(zhí)行情況，并說(shuō)明董事會(huì)是否制定現(xiàn)金分紅預(yù)案?！?/p>

六、在《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第13號(hào)——季度報(bào)告的內(nèi)容與格式特別規(guī)定（2007年修訂）》第十三條后增加一條，作為第十四條：“公司應(yīng)當(dāng)說(shuō)明本報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅政策的執(zhí)行情況?！?/p>

七、中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)督促上市公司按照本決定修改公司章程、履行信息披露義務(wù)，做好監(jiān)管和服務(wù)工作。

以上便是本人對(duì)于上市公司的現(xiàn)金分紅規(guī)定的描述，如有疑問(wèn)，歡迎咨詢(xún)法邦網(wǎng)專(zhuān)業(yè)律師。