再融資政策趨嚴為可轉(zhuǎn)債拓路

證監(jiān)會在2017年2月17日針對上市公司再融資的監(jiān)管政策作出調(diào)整。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》和《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》主要聚焦在：(1)明確定價基準日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日；(2)上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；(3)上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金方式不包括發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資。

新規(guī)出臺后，對市場的影響立竿見影——由于不符合新規(guī)，不少定增方案做出調(diào)整，甚至終止。

云鋁股份(000807)2月28日公告，公司對照規(guī)定和監(jiān)管要求逐項自查，因公司前次募集資金到位日為2016年10月20日，公司不符合“本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月”的要求，2017年2月27日，公司召開第六屆董事會第三十七次會議，會議審議通過了《關(guān)于終止公司非公開發(fā)行股票事項的議案》，公司董事會決定終止本次非公開發(fā)行股票工作。

越秀金控(000987)2月27日公告明確表示，由于《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》的修訂及相關(guān)規(guī)定的影響，除廣州越企、廣州越卓、佳銀資產(chǎn)、貫弘長河外的其他6名特定投資者調(diào)整了對外投資戰(zhàn)略，經(jīng)交易各方協(xié)商一致，上市公司于2017年2月26日與除廣州越企、廣州越卓、佳銀資產(chǎn)、貫弘長河之外的其他6名特定投資者簽署《股份認購協(xié)議書之解除協(xié)議》，終止2016年12月25日上市公司與該6名特定投資者簽署的《附條件生效的股份認購協(xié)議》，各方不再履行原協(xié)議項下義務(wù)，不再享有原協(xié)議項下權(quán)利。由此，越秀金控的募資額預(yù)期從之前的最高50億元下降到不超過28.4億元。

正所謂“條條大路通羅馬”。定增融資雖然受到一定的限制，但監(jiān)管層也在鼓勵另一些融資方式，比如可轉(zhuǎn)債。

長江證券3月4日公告，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過50億元(含)，具體數(shù)額由股東大會授權(quán)公司董事會或其他被授權(quán)人士在上述額度范圍內(nèi)確定。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為發(fā)行之日起6年，票面利率的確定方式及每一計息年度的最終利率水平，由股東大會授權(quán)公司董事會或其他被授權(quán)人士在發(fā)行前根據(jù)國家政策、市場狀況和公司具體情況與保薦機構(gòu)(主承銷商)協(xié)商確定?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期則是自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿6個月后的第一個交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。

至于用途，長江證券表示，募資扣除發(fā)行費用后擬全部用于補充公司營運資金，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后增加公司資本金，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司的市場競爭力和抗風險能力，募資具體投向為擴大證券投資及做市業(yè)務(wù)規(guī)模、增加對子公司的投入等。

3月8日，雄韜股份(002733)也拋出了可轉(zhuǎn)債計劃。公司公告，其計劃發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額為不超過3.2億元，票面利率不超過3%，所需募資將全部投向“收購及增資取得巴西Unicoba 59.18%股權(quán)項目”，若本次發(fā)行實際募集資金凈額低于上述項目的擬使用募集資金總額，不足部分由公司自籌解決。

3月9日晚，駱駝股份(601311)、光大銀行(601818)攜手發(fā)布了證監(jiān)會對公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行的批準公告。其中，駱駝股份獲批發(fā)行7.17億元可轉(zhuǎn)債，期限6年，批復(fù)6個月內(nèi)有效；光大銀行被核準發(fā)行300億元可轉(zhuǎn)債，其余細節(jié)類似。

什么是可轉(zhuǎn)債

可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票?？赊D(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。

可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征，具有以下三個特點:債權(quán)性，與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息；股權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu)；可轉(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票；轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。正因為具有可轉(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。

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