一、海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)有哪些

（一）資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)之后，西方國(guó)家的價(jià)值評(píng)估體系發(fā)生了崩盤，信用體系也面臨著土崩瓦解的局面。國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)拋售的往往是不良資產(chǎn)和債務(wù)資產(chǎn)，而并購(gòu)需要能套期保值，高拋低售。我們?cè)诮鹑谖C(jī)下進(jìn)行海外并購(gòu)的行為不僅僅是產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，更重要的是進(jìn)行戰(zhàn)略布局。如果在不清楚形勢(shì)，不了解影響的情況下進(jìn)行戰(zhàn)略投資，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購(gòu)的順利進(jìn)行。我國(guó)由于資本市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)發(fā)育水平低，企業(yè)發(fā)行股票和債券受到限制太多，進(jìn)程太慢，無(wú)法適應(yīng)海外并購(gòu)的需要。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)大多數(shù)都采取現(xiàn)金交易或國(guó)際銀團(tuán)短期貸款的方式，這樣的方式增加了交易成本，為并購(gòu)后的整合和公司有效經(jīng)營(yíng)設(shè)置了巨大的財(cái)務(wù)障礙。

（三）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。海外并購(gòu)要考慮目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的變化，目標(biāo)企業(yè)進(jìn)入行業(yè)的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。首先，要了解目標(biāo)企業(yè)在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策體系中的地位和發(fā)展前景，以及在行業(yè)中所處的地位、優(yōu)勢(shì)和不足。其次，要了解目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品生命周期以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。企業(yè)在并購(gòu)之前必須要研究目標(biāo)企業(yè)所處的生命時(shí)段、技術(shù)革新的可行性以及通過(guò)一定的銷售策略擴(kuò)大市場(chǎng)份額的可能性，以期形成新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（四）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格問(wèn)題是并購(gòu)談判中雙方最關(guān)心，最敏感的問(wèn)題，如何對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，是并購(gòu)的核心問(wèn)題，直接影響到并購(gòu)的成敗與否。如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力的估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，以至出價(jià)過(guò)高可能導(dǎo)致并購(gòu)方在日后的運(yùn)營(yíng)中獲利甚微或無(wú)利可圖，甚至破產(chǎn)倒閉。由于資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的存在，中國(guó)企業(yè)通常對(duì)海外目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不當(dāng)，造成定價(jià)成本過(guò)高、效益不彰的后果，影響了跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施。此外，中國(guó)企業(yè)間在海外并購(gòu)是互相競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，抬高并購(gòu)價(jià)格的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

二、如何進(jìn)行海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范

(一)理性對(duì)待海外并購(gòu)，妥善處理非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素由于非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素眾多，在不同國(guó)家、不同行業(yè)所面臨的情況都不一樣，這就要求我國(guó)企業(yè)首先要認(rèn)真研究，對(duì)可能受到的各種非經(jīng)濟(jì)干擾因素作出系統(tǒng)評(píng)估。要對(duì)目標(biāo)公司有較為全面的了解，盡量減少信息不對(duì)稱，選好項(xiàng)目后再進(jìn)行海外并購(gòu)。并購(gòu)的范圍、時(shí)機(jī)應(yīng)服從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，可從以下幾個(gè)方面考慮：一是尋找那些自己比較熟悉并且有能力去控制和經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)或公司;二是按照企業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展目標(biāo)制定一些反映企業(yè)發(fā)展前景的規(guī)劃，如制定目標(biāo)公司的價(jià)格和成本范圍;三是考察目標(biāo)公司是否真正具備資源優(yōu)勢(shì);四是評(píng)估并購(gòu)后企業(yè)能否順利實(shí)現(xiàn)整合，產(chǎn)生管理、技術(shù)協(xié)同效應(yīng)。在做好市場(chǎng)評(píng)估的同時(shí)，做好政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是海外并購(gòu)的必要程序。只有熟悉東道國(guó)的政治制度、民族理念，掌握東道國(guó)有關(guān)外國(guó)并購(gòu)的政策，才能從容應(yīng)對(duì)?？梢酝ㄟ^(guò)大型國(guó)際投資咨詢公司和我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行設(shè)在該國(guó)的分支機(jī)構(gòu)了解投資國(guó)的政治、法律、社會(huì)狀況以及限制海外并購(gòu)的政策和投資項(xiàng)目的資信等狀況，盡量避免參與政治阻力巨大、法律障礙多的并購(gòu)項(xiàng)目。

(二)增強(qiáng)管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與監(jiān)控體系提高企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)可以從源頭上防范企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了確保并購(gòu)的成功，并購(gòu)企業(yè)必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方位的審查和分析，特別是從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行審查，確保目標(biāo)企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性及可靠性。并購(gòu)是一種投資行為，并購(gòu)方應(yīng)關(guān)注自身與目標(biāo)企業(yè)是否擁有互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。要在審慎調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和并購(gòu)財(cái)務(wù)目標(biāo)，制定包括并購(gòu)價(jià)格范圍、并購(gòu)成本和風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、并購(gòu)預(yù)期財(cái)務(wù)效應(yīng)等在內(nèi)的并購(gòu)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，從而準(zhǔn)確選擇并購(gòu)方式。另外，在企業(yè)內(nèi)部建立健全企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)預(yù)警也是建立風(fēng)險(xiǎn)防御體系中重要的一環(huán)。完成收購(gòu)后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中地體現(xiàn)并購(gòu)支付方式與融資方式的選擇兩個(gè)重要環(huán)節(jié)。企業(yè)實(shí)施并購(gòu)支付對(duì)價(jià)時(shí)，應(yīng)遵循資金成本最小化和風(fēng)險(xiǎn)最低化的原則，選擇合理的對(duì)價(jià)方式。并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)自身獲得流動(dòng)性的能力，股價(jià)的不確定性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)等情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，以滿足收購(gòu)雙方的需要，降低企業(yè)的并購(gòu)成本和風(fēng)險(xiǎn)。

(三)了解目標(biāo)企業(yè)情況，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理為了防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，首先就要充分了解情況，在并購(gòu)時(shí)選擇可融性強(qiáng)、善于合作的目標(biāo)企業(yè)。在并購(gòu)后，要對(duì)并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，使其目標(biāo)一致，有利于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在并購(gòu)的同時(shí)要建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，避免盲目擴(kuò)張帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)不善。最后，要努力爭(zhēng)取將本土企業(yè)的低成本經(jīng)營(yíng)模式與被并購(gòu)的海外企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，合理安排不同企業(yè)之間股權(quán)與資產(chǎn)的重新配置，適當(dāng)調(diào)整管理模式和銷售策略，加強(qiáng)公司的有正確處理它們的相互關(guān)系，并購(gòu)整合才能達(dá)到最佳協(xié)同效應(yīng)。

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