一、股權(quán)眾籌涉及哪些法律問(wèn)題

（一）非法集資

當(dāng)前最大的爭(zhēng)議就是與非法集資的區(qū)別。眾籌屬于公開(kāi)向不特定人群公開(kāi)募集資金，很容易涉嫌非法集資。

（二）公司法

以原始股權(quán)作為回報(bào)，相當(dāng)于吸引一部分人開(kāi)公司，公司法規(guī)定，非上市公司的股東人數(shù)不能超過(guò)200人。

（三）證券法

根據(jù)我國(guó)證券法第十條規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券的、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的，都算是公開(kāi)發(fā)行證券，而公開(kāi)發(fā)行證券則必須通過(guò)證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)，需要在交易所，遵循一系列規(guī)則去交易。

（四）海外借鑒

2012年4月，美國(guó)頒布了喬布斯法案，對(duì)認(rèn)定的新興成長(zhǎng)企業(yè)（EGC）在私募、小額、眾籌等發(fā)行方面改革注冊(cè)豁免機(jī)制，增加發(fā)行便利性。

業(yè)界普遍認(rèn)為喬布斯法案在為眾籌中的股權(quán)型眾籌保駕護(hù)航：如機(jī)械工業(yè)出版社出版的《眾籌》一書(shū)中，這樣說(shuō)到，“當(dāng)美國(guó)有《喬布斯法案》（Jobs Act）為眾籌中的股權(quán)型眾籌保駕護(hù)航、法律正名的時(shí)候，在我國(guó)，《公司法》、《證券法》、《刑法》等法律中的限制性或禁止性規(guī)定，讓人寸步難行。而國(guó)務(wù)院研究中心田輝在其論文《美國(guó)喬布斯法分析及對(duì)中國(guó)的啟示》中寫(xiě)到喬布斯法案“新設(shè)了對(duì)眾籌融資的注冊(cè)豁免機(jī)制。眾籌，也叫網(wǎng)上小額集資，是一種利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向眾多小額投資者募集股權(quán)資金的新型融資方式。在喬布斯法中，確立了對(duì)眾籌融資的發(fā)行豁免條件：發(fā)行人每年最高合計(jì)的眾籌融資不超過(guò)100萬(wàn)美元；投資者的投資金額需滿(mǎn)足以下要求：第一，年收入少于10萬(wàn)美元的個(gè)人累計(jì)投資至多為2000美元或年收入的5%中的高者；第二，年收入超過(guò)l0萬(wàn)美元的個(gè)人可將其收入的10%用于投資。必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人或資金門(mén)戶(hù)進(jìn)行眾籌融資?！?/p>

目前中國(guó)版喬布斯法案也在業(yè)界期待中。田輝在其論文《美國(guó)喬布斯法分析及對(duì)中國(guó)的啟示》中這樣寫(xiě)到“美國(guó)的廣泛影響力。喬布斯法的頒行在美國(guó)乃至全球許多國(guó)家引發(fā)了巨大反響。英國(guó)、一些歐元區(qū)國(guó)家、日本等都相繼表達(dá)了出臺(tái)類(lèi)似法律的呼聲”。聯(lián)想到2002年美國(guó)頒布“薩班斯一奧克斯利法”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)SOX法）后許多國(guó)家紛紛跟進(jìn)的現(xiàn)象，喬布斯法確實(shí)值得追蹤研究。2014年11月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席劉新華表示，證監(jiān)會(huì)正在抓緊股權(quán)眾籌監(jiān)管規(guī)則。

二、股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)是什么

（一）觸及公開(kāi)發(fā)行證券或“非法集資”紅線(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌的發(fā)展沖擊了傳統(tǒng)的“公募”與“私募”界限的劃分，使得傳統(tǒng)的線(xiàn)下籌資活動(dòng)轉(zhuǎn)換為線(xiàn)上，單純的線(xiàn)下私募也會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬W(wǎng)絡(luò)私募”，從而涉足傳統(tǒng)“公募”的領(lǐng)域。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)代背景下，“公募”與“私募”的界限逐漸模糊化，使得股權(quán)眾籌的發(fā)展也開(kāi)始觸及法律的紅線(xiàn)。

（二）存在投資合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌實(shí)際上就是投資者與融資者之間簽訂的投資合同，眾籌平臺(tái)作為第三人更多的是起居間作用。我國(guó)的股權(quán)眾籌多采用“領(lǐng)投+跟投”的投資方式，由富有成熟投資經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)投資人作為領(lǐng)投人，普通投資人針對(duì)領(lǐng)投人所選中的項(xiàng)目跟進(jìn)投資。但是，如果領(lǐng)投人與融資人之間存在某種利益關(guān)系，便很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，領(lǐng)投人帶領(lǐng)眾多跟投人向融資人提供融資，若融資人獲取大量融資款后便存在極大的逃匿可能或以投資失敗等借口讓跟投人嘗下“苦果”。

（三）股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)模糊

從股權(quán)眾籌平臺(tái)與投融資雙方的服務(wù)協(xié)議可以看出，股權(quán)眾籌平臺(tái)除了居間功能之外還附有管理監(jiān)督交易的職能，并且股權(quán)眾籌平臺(tái)要求投融資雙方訂立的格式合同所規(guī)定的權(quán)利義務(wù)也存在不對(duì)等。因此，股權(quán)眾籌平臺(tái)與用戶(hù)之間的關(guān)系需進(jìn)一步理清，并在雙方之間設(shè)定符合《公司法》的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

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