一、什么是股權(quán)質(zhì)押

股權(quán)質(zhì)押(Pledge of Stock Rights)又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔(dān)保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。因設(shè)立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。

二、中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押存在哪些問題

1、股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險依然大于傳統(tǒng)資產(chǎn)擔(dān)保的融資

近年來，許多金融機(jī)構(gòu)開始受理中小企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押的貸款業(yè)務(wù)。盡管這種融資方式受到中小企業(yè)和部分金融機(jī)構(gòu)的推崇，但是對于債權(quán)人(質(zhì)權(quán)人)來說，股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險依然大于傳統(tǒng)資產(chǎn)擔(dān)保的融資。這些風(fēng)險制約著股權(quán)質(zhì)押融資的進(jìn)一步發(fā)展?；谶@些問題許多審批嚴(yán)格的銀行及其他金融機(jī)構(gòu)對于股權(quán)質(zhì)押貸款仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。股權(quán)設(shè)質(zhì)如同股權(quán)轉(zhuǎn)讓，質(zhì)權(quán)人接受股權(quán)設(shè)質(zhì)就意味著從出質(zhì)人手里接過了股權(quán)的市場風(fēng)險。股權(quán)價格波動的頻率和幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)用于擔(dān)保的實(shí)物資產(chǎn)。當(dāng)股權(quán)價格下跌，轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得的價款極有可能不足以清償債務(wù)。雖然法律規(guī)定出質(zhì)物變價后的價款不足以償還債務(wù)的，不足部分仍由債務(wù)人繼續(xù)清償。但是，由于中小企業(yè)規(guī)模等因素的限制，有的債務(wù)人除了已經(jīng)質(zhì)押的股權(quán)之外，沒有其他財產(chǎn)可供償債，貸款人繼續(xù)追討的成本和收益往往不成正比。

2、股權(quán)登記托管率低

公司股權(quán)實(shí)行第三方登記托管，是非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資的前提。過去銀行之所以不辦理非上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，主要因素就是非上市公司的股權(quán)沒有像上市公司那樣實(shí)行第三方托管，也無政府管理部門辦理出質(zhì)登記手續(xù)?！段餀?quán)法》第二百二十六條規(guī)定，“以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時設(shè)立。”首次明確了辦理非上市公司股權(quán)出質(zhì)登記的政府職能部門為工商行政管理部門，這就要求工商部門必須擁有非上市公司所有股東的登記信息，才能對申請辦理股權(quán)出質(zhì)登記的股東材料信息的真實(shí)性進(jìn)行審核。但是目前工商行政管理部門辦理非上市公司注冊登記時，一般只登記公司前三位股東，其他股東只是備案。若登記所有股東的信息，工商部門的登記工作量將增加幾十倍，還需投入巨資建立龐大的股東管理信息庫。這都超出了工商部門人力和財力的許可。因此必須依托股權(quán)登記托管專業(yè)機(jī)構(gòu)托管的非上市公司股權(quán)信息平臺，為工商部門辦理非上市公司的股權(quán)出質(zhì)登記提供依據(jù)。據(jù)調(diào)查，江蘇省全省股份有限公司1400多家，在省股權(quán)登記中心登記托管的只有17家，絕大多數(shù)非上市公司股權(quán)沒有委托專業(yè)機(jī)構(gòu)托管，這就意味著，絕大多數(shù)非上市公司不能辦理股權(quán)出質(zhì)登記，也就是不能利用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資。

3、機(jī)制建設(shè)不足導(dǎo)致非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在障礙

在股權(quán)質(zhì)押融資中，如果企業(yè)無法正常歸還融資款項，處置出質(zhì)股權(quán)的所得將成為提供融資機(jī)構(gòu)不受損失的保障。上市公司的股權(quán)處置較為簡單，在主板市場上進(jìn)行交易即可，但非上市公司股權(quán)的處置就比較麻煩。目前，可以在產(chǎn)權(quán)交易所以掛牌的形式進(jìn)行非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但其受制于《關(guān)于清理整頓場外非法股票交易方案的通知》(國辦發(fā)[1998]10號文)的相關(guān)規(guī)定，對于非上市公司的股權(quán)交易“不得拆細(xì)、不得連續(xù)、不得標(biāo)準(zhǔn)化”，無法形成統(tǒng)一的非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，沒有這個市場作依托，絕大部分非上市公司的股權(quán)難以自由轉(zhuǎn)讓，造成非上市公司股權(quán)處置上的困難。而非上市公司股權(quán)交易市場的缺失也導(dǎo)致無法依托市場形成有效的股權(quán)定價機(jī)制，對非上市公司股權(quán)價值評估造成一定困難。

4、宣傳不足導(dǎo)致企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)對股權(quán)質(zhì)押融資缺乏認(rèn)識

企業(yè)自身缺乏責(zé)任意識，許多企業(yè)在申請登記時由于忽視對市場的調(diào)研，對企業(yè)的發(fā)展缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃，在選擇行業(yè)上比較盲目，對企業(yè)在經(jīng)營中可能遇到的困難往往估計不足，結(jié)果造成一旦遇到大的問題就只好關(guān)門了事，加之法律意識淡薄，在企業(yè)停業(yè)時不按《公司法》的規(guī)定清算帳目、公告、辦理注銷登記，誤認(rèn)“吊銷”為一種逃避法律責(zé)任的手段。企業(yè)自身的不誠信也在客觀上加重了金融機(jī)構(gòu)“惜貸”的心理。各金融機(jī)構(gòu)出于成本收益上的理性考慮，比較熱衷于黃金客戶的貸款，而對中小企業(yè)的小額貸款，基本不予研究考慮，使中小企業(yè)的融資難的局面沒有得到改善。