1、什么是債轉股
所謂債轉股,是指國家組建金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業(yè)間的債權債務關系，轉變?yōu)榻鹑谫Y產管理公司與企業(yè)間的控股(或持股)與被控股的關系，債權轉為股權后，原來的還本付息就轉變?yōu)榘垂煞旨t。國家金融資產管理公司實際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權利，參與公司重大事務決策，但不參與企業(yè)的正常生產經營活動，在企業(yè)經濟狀況好轉以后，通過上市、轉讓或企業(yè)回購形式回收這筆資金。 也就是說，由金融資產管理公司作為投資的主體，將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產――也就是國有企業(yè)的債務轉為金融資產管理公司對企業(yè)的股權。它不是將企業(yè)債務轉為國家資本金，也不是將企業(yè)債務一筆勾銷，而是由原來的債權債務關系轉變?yōu)榻鹑谫Y產管理公司與企業(yè)間的持股與被持股、控股與被控股的關系，由原來的還本付息轉變?yōu)榘垂煞旨t。
從國際關系來看，債轉股指債務國在面臨經濟困難或是信貸評級下滑時，以本國貨幣按市場狀況以一定的折扣贖回外債。債權人隨后以債務國貨幣投資于該國的公司，將原來的債權轉換成股權。這種情形被稱為債務國將債務證券化了。
2、通過債轉股對企業(yè)進行資產重組
債轉股比其他減免企業(yè)債務措施的優(yōu)越之處在于，金融資產管理公司對企業(yè)債轉股后獲得了持股權，可藉此參與或控制企業(yè)，重組企業(yè)，從更深層、更根本的企業(yè)體制改革人手解決不良負債問題。金融資產管理公司對債轉股企業(yè)可能會有不同程度的持股權，從而對企業(yè)的重組過程的操作及重組效益的實現會有所不同。金融資產管理公司對債轉股企業(yè)的控股重組，由弱至強，大致有三種情況：
第一種，減輕企業(yè)債務負擔。金融資產管理公司對企業(yè)持股較少，影響力或控制力較弱，主要以減輕企業(yè)負債負擔的方式解決企業(yè)不良負債問題。債轉股之后，企業(yè)債務負擔減輕，利息成本支出減少，資產負債狀況改善，有可能扭轉虧損，使金融資產管理公司所持股權變成優(yōu)良股權，實現追回不良資產損失的目標。但金融資產管理公司介入企業(yè)內部體制調整的力度不大，如果企業(yè)經營機制不改進，企業(yè)債務負擔靠債轉股而減輕，易于產生貸款約束軟化的趨勢，可能還會產生新的虧損和不良負債；即使扭虧為盈，也主要是因為享受免債優(yōu)惠政策，沒有整改措施，不能服人，容易對其他不良負債企業(yè)產生等待或追求國家減債政策的逆向引導效應。
第二種，盡快退回資產權益。金融資產管理公司對企業(yè)債轉股后持有較強控股權。在不能使企業(yè)很快扭虧為盈的情況下，金融資產管理公司主要采取清理追索債務，產權交易變現等方式盡快追回資產權益，并加強對企業(yè)經營班子的監(jiān)督，阻止損害資本權益人的行為繼續(xù)擴大。金融資產管理公司出于盡快追回資產權益的策略選擇，既可能采取與優(yōu)良資產結合重組的方式使企業(yè)資產質量提高，也可能采取低價變現資產的作法使企業(yè)發(fā)展受損。
第三種，控股重組企業(yè)。金融資產管理公司通過債轉股獲得企業(yè)控股權，對企業(yè)的經營體制進行大力度的調整重組。在資產方面，采取增加投入，購并企業(yè)等措施改善資產質量,壯大企業(yè)實力，提高資本增值能力；在經營及體制方面，調整重組企業(yè)經營班子，建立產權明晰，權責分明的企業(yè)體制，提高企業(yè)經營效率，扭虧為盈，消除導致產生不良負債的企業(yè)體制及企業(yè)行為缺陷，實現企業(yè)健康有效率的發(fā)展，金融資產管理公司可在企業(yè)重組取得良好效益以后的適當時期，在企業(yè)資產升值的優(yōu)勢交易條件下轉讓股權，收回資金，甚至獲得增殖收益。
上述三種情況，第一種，債轉股偏重減輕企業(yè)債務負擔，與其他減免債務措施區(qū)別不大，難以取得好的效果。第二種，金融資產管理公司采取盡快收回權益的措施，與其他處理不良債務措施相比，追回資產權益的可靠性提高，但存在著金融資產管理公司短期行為損害企業(yè)發(fā)展及導致國有資產損失的風險。第三種，金融資產管理公司企業(yè)憑借控股權對企業(yè)進行全面大力度的調整重組，主要從體制深層次上解決企業(yè)不良負債及虧損問題，以構建有效率的經營體制、增大資產權益壓力、加強企業(yè)經營管理的途徑以消除不良負債，可實現比其他減債措施更好的效果。債轉股應當重視采用這種方式。
金融資產管理公司對企業(yè)的控股況下，如果金融資產管理公司不能對債轉股企業(yè)控股實施增大壓力的改組改造，則債轉股效果如何將主要取決于企業(yè)自主行為，單靠債轉股前對企業(yè)的挑選，難以分離或消除企業(yè)不當行為的風險。在不良負債企業(yè)普遍期望享受國家減免債務優(yōu)惠以便擺脫債務壓力的情況下，如果金融資產管理公司不能對債轉股企業(yè)控股實施增大壓力的改組改造，那么債轉股可能會是債權損失風險最大的一種處理方案。債權轉為股權后，債權人失去了對不良貸款本息的追索權，股權人則背上了企業(yè)虧損風險及企業(yè)不道德經營行為風險，可能遭受企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以致企業(yè)破產造成的股本金損失。企業(yè)在無盈利狀態(tài)下無須對股權人支付紅利而必須對債權人支付利息，而且在國有企業(yè)產權不明，國有股東權益壓力軟弱，監(jiān)管不力的情況下，債轉股使企業(yè)可將債券壓力及償債風險轉移給金融資產管理公司。在企業(yè)投資與其收益良好且缺少資金的情況下，企業(yè)愿意背負付息還本的負擔借貸投資，但在企業(yè)投資失敗陷入嚴重虧損困境后，債券轉股權則給企業(yè)帶來減輕利息負擔，推卸投資損失的好處。在國有企業(yè)產權改革難度較因而相對滯后的情況下，對國有企業(yè)來說，模糊的國有股權壓力比國有銀行債權壓力弱的多。企業(yè)無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息，而且企業(yè)拖欠的貸款本息會收到銀行不再對其貸款的懲罰。然而，企業(yè)對股東旨在有盈利時才可能分紅。在國有股權對企業(yè)控制軟弱的情況下，企業(yè)經營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權人根本不分紅，或者不作利潤再投資致使國有資本權益得不到應有的增大。債轉股有可能使企業(yè)在免除債務負擔后獲得無償享用股權資本金的好處，是債權權益和股權權益雙雙落空。面對權益損失的風險，金融資產管理公司必須獲得對債轉股企業(yè)控股及經營控制權，保證資產狀況改善及股權權益的實現
