一、什么是私募股權(quán)并購(gòu)基金
并購(gòu)基金，指以對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)行并購(gòu)而進(jìn)行投資的基金，資金來(lái)源為少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或非公開(kāi)募集，投資周期大多較長(zhǎng)，以3-5年為主。主要的運(yùn)行模式是通過(guò)股權(quán)收購(gòu)等方式獲得目標(biāo)企業(yè)控股或殘股權(quán)，之后通過(guò)對(duì)其進(jìn)行重組、資產(chǎn)置換等方式，改善目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升其資產(chǎn)質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)水平，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)增值后，以溢價(jià)出售的方式獲得收益。并購(gòu)基金的運(yùn)作以杠桿收購(gòu)為主，一般投資于相對(duì)成熟的企業(yè)，包括幫企業(yè)新股東融資以收購(gòu)其他企業(yè)、幫助企業(yè)融資來(lái)擴(kuò)大規(guī)模等。
二、我國(guó)私募股權(quán)并購(gòu)基金的現(xiàn)狀
與國(guó)際主流趨勢(shì)相比，并購(gòu)基金在中國(guó)的發(fā)展有其自身的特點(diǎn)，沒(méi)有固定框架和模式的限定，相對(duì)靈活。最為突出的一點(diǎn)在于，中國(guó)的私募股權(quán)并購(gòu)基金，并不一定以獲得企業(yè)絕對(duì)控制權(quán)為目標(biāo)，而是產(chǎn)生出了參股型并購(gòu)基金這一具有創(chuàng)新性質(zhì)的基金類(lèi)型。而控股型并購(gòu)基金和參股型并購(gòu)基金在投資目的、融資方式、目標(biāo)公司治理方面差異如下：
1、券商類(lèi)并購(gòu)基金。券商類(lèi)并購(gòu)基金憑借券商廣泛的客戶(hù)資源和強(qiáng)大的行業(yè)研究能力，使其在資金募集、項(xiàng)目選擇和并購(gòu)后重組方面優(yōu)勢(shì)顯著，已逐漸發(fā)展為中國(guó)并購(gòu)基金中的中堅(jiān)力量。在設(shè)立模式上，券商類(lèi)并購(gòu)基金分為券商直投公司直接設(shè)立、與國(guó)際資本機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立以及與地方政府聯(lián)合設(shè)立三類(lèi)。券商并購(gòu)基金以控股型為主，主要代表有中信并購(gòu)基金（中信證券）、上海國(guó)際全球并購(gòu)基金（海通證券）等。
2、產(chǎn)業(yè)類(lèi)并購(gòu)基金。產(chǎn)業(yè)類(lèi)并購(gòu)基金主要由實(shí)業(yè)資本與私募機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起，以有限合伙形式為主，實(shí)業(yè)公司一般只進(jìn)行較低比例的出資，其余部分由私募機(jī)構(gòu)募集。產(chǎn)業(yè)類(lèi)基金主要投資方向?yàn)榕c實(shí)業(yè)公司相關(guān)的領(lǐng)域，目的是解決實(shí)業(yè)資本資金短缺問(wèn)題、提高資金使用效率以進(jìn)行擴(kuò)張轉(zhuǎn)型和尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)等。這類(lèi)并購(gòu)基金在項(xiàng)目遴選、并購(gòu)后重組整合以及推出方式方面還未形成統(tǒng)一而清晰的模式。此類(lèi)并購(gòu)基金主要代表有JRC基金（科瑞集團(tuán)、RIC和Quercus Ventures）和新希望產(chǎn)業(yè)基金二期（新希望集團(tuán)和厚生投資）等。
3、私募機(jī)構(gòu)類(lèi)并購(gòu)基金。一般由運(yùn)作模式成熟、資金實(shí)力雄厚的大型私募機(jī)構(gòu)發(fā)起，具有專(zhuān)業(yè)化的基金管理團(tuán)隊(duì)，投資策略較為多元，除控股收購(gòu)?fù)猓€包括少數(shù)股權(quán)投資、跨行業(yè)投資等。設(shè)立此類(lèi)并購(gòu)基金的典型私募機(jī)構(gòu)有弘毅、鼎暉等，主導(dǎo)或參與的典型并購(gòu)案例包括聯(lián)合中聯(lián)重科收購(gòu)CIFA、收購(gòu)東海觀(guān)光株式會(huì)社等。
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