一、企業(yè)并購可能有什么風險

（一）企業(yè)并購實施前的決策風險

目標企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個科學、理智、嚴密謹慎的分析過程，是企業(yè)實施并購決策的首要問題。如果對并購的目標企業(yè)選擇和自身能力評估不當或失誤，就會給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負面影響。在我國企業(yè)并購實踐中，經常會出現一些企業(yè)忽略這一環(huán)節(jié)的隱性的風險而給自身的正常發(fā)展帶來麻煩和困境的情況。概括而言，企業(yè)并購實施前的風險主要有：

（1）并購動機不明確而產生的風險

一些企業(yè)并購一動機的產生，不是從企業(yè)發(fā)展的總目標出發(fā)，通過對企業(yè)所面臨的外部環(huán)境和內部條件進行研究，在分析企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢的基礎上，根據企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要形成的，而是受輿論宣傳的影響，只是在概略的意識到并購可能帶來的利益，或是因為看到競爭對手或其他企業(yè)實施了并購，就非理性地產生了進行并購的盲目沖動。這種不是從企業(yè)實際情況出發(fā)而產生的盲目并購沖動，從一開始就潛伏著導致企業(yè)并購失敗的風險。

（2）盲目自信夸大自我并購能力而產生的風險

有的企業(yè)善于并購，有的企業(yè)不善于并購，可以說是基于提升和完善核心競爭力的的要求，但并購本身也是一種能力。既然是一種能力，很少企業(yè)是生而知之的。從我國一些實例看，一些企業(yè)看到了競爭中歷史企業(yè)的軟弱地位，產生了低價買進大量資產的動機，但卻沒有充分估計到自身改造這種劣勢企業(yè)的能力的不足，如資金能力、技術能力、管理能力等，從而做出錯誤的并購選擇，陷入了低成本擴張的陷阱。

（二）企業(yè)并購實施過程中的操作風險

企業(yè)實施并購的主要目標是為了協(xié)同效應，具體包括：管理協(xié)同、經營協(xié)同和財務協(xié)同，然而從實際情況來看，協(xié)同就如同鼓動，非常罕見。筆者認為，造成這種情況的主要原因是并購企業(yè)沒有對企業(yè)實施并購過程中的風險加以識別和控制。這些風險主要包括：

（1）信息不對稱風險

所謂信息不對稱風險，指的是企業(yè)在并購的過程中對收購方的了解與目標公司的股東和管理層相比可能存在嚴重的不對等問題給并購帶來的不確定因素。由于信息不對稱和道德風險的存在，被并購企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。企業(yè)作為一個多種生產要素、多種關系交織構成的綜合系統(tǒng)，極具復雜性，并購方很難在相對短的時間內全面了解、逐一辨別真?zhèn)?。一些并購活動因為事先對被并購對象的盈利狀況、資產質量（例如有形資產的可用性、無形資產的真實性、債權的有效性）、或有事項等可能缺乏深入了解，沒有發(fā)現隱瞞著的債務、訴訟糾紛、資產潛在問題等關鍵情況，而在實施后落入陷阱.難以自拔。

（2）資金財務風險

每一項并購活動背后幾乎均有巨額的資金支持，企業(yè)很難完全利用自有資金來完成并購過程。企業(yè)并購后能否及時形成足夠的現金流入以償還借入資金以及滿足并購后企業(yè)進行一系列的整合工作對資金的需求是至關重要的。具體來說，財務風險主要來自幾個方面：籌資的方式的不確定性、多樣性，籌資成本的高增長性、外匯匯率的多變性等。因此，融資所帶來的風險不容忽視。

二、企業(yè)并購的支付對價有哪些方式

在企業(yè)并購中，支付對價是其中十分關鍵的一環(huán)。選擇合理的支付方式，不僅關系到并購能否成功，而且關系到并購雙方的收益、企業(yè)權益結構的變化及財務安排。各種不同的支付方式各有特點與利弊，企業(yè)應以獲得最佳并購效益為宗旨，綜合考慮企業(yè)自身經濟實力、籌資渠道、籌資成本和被并購企業(yè)的實際情況等因素，合理選擇支付方式。企業(yè)并購涉及的支付方式主要有：

（一）現金支付

現金支付是指收購方支付一定數量的現金，以取得目標企業(yè)的所有權?，F金方式并購是最簡單迅速的一種支付方式。對目標企業(yè)而言，不必承擔證券風險，交割簡單明了。缺點是目標企業(yè)股東無法推遲資本利得的確認從而不能享受稅收上的優(yōu)惠，而且也不能擁有新公司的股東權益。對于收購方而言，現金支付是一項沉重的即時現金負擔，要求其有足夠的現金頭寸和籌資能力，交易規(guī)模也常常受到籌資能力的制約。

（二）股權支付

股權支付也稱換股并購，指收購方按一定比例將目標企業(yè)的股權換成本公司的股權，目標企業(yè)從此終止或成為收購方的子公司。換股并購對于目標企業(yè)股東而言，可以推遲收益的計稅時點，取得一定的稅收利益，同時也可分享收購方價值增值的好處。對收購方而言，不會擠占其日常營運資金，比現金支付成本要小許多。但換股并購也存在著不少缺陷，如稀釋了原有股東的權益，每股收益可能發(fā)生不利變化，改變了公司的資本結構，稀釋了原有股東對公司的控制權等。