一、MBO收購(gòu)有哪些種類

MBO收購(gòu)即管理層收購(gòu)的種類：

（一）根據(jù)管理層收購(gòu)對(duì)象的不同，其常見(jiàn)的收購(gòu)方式有資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)兩種。

資產(chǎn)收購(gòu)又叫營(yíng)業(yè)轉(zhuǎn)讓，是指經(jīng)營(yíng)者以現(xiàn)金、股票或其他有價(jià)證券為對(duì)價(jià)，收購(gòu)賣方公司全部或?qū)嵸|(zhì)全部的資產(chǎn)，資產(chǎn)除有形資產(chǎn)即不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、原材料等外，一般還包括無(wú)形資產(chǎn)如專利、許可、商標(biāo)、商業(yè)秘密、技術(shù)。交易的直接結(jié)果是賣方公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給收購(gòu)公司，交易的間接結(jié)果是賣方因出售資產(chǎn)而停止?fàn)I業(yè)、進(jìn)行清算并最終喪失主體資格。國(guó)外管理層收購(gòu)中資產(chǎn)收購(gòu)的對(duì)象一般是被收購(gòu)企業(yè)的子公司和分支機(jī)構(gòu)。

股權(quán)收購(gòu)是指經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買目標(biāo)公司公開(kāi)發(fā)行的普通有表決權(quán)股份達(dá)到控股比例，從而取得目標(biāo)公司管理上控制權(quán)的行為。國(guó)企管理層收購(gòu)公司股份一般是采取協(xié)議收購(gòu)方式從公司原控股股東處取得。

（二）根據(jù)收購(gòu)支付對(duì)價(jià)形式的不同，可將管理層收購(gòu)分為現(xiàn)金收購(gòu)、股票收購(gòu)和綜合證券收購(gòu)。

在股權(quán)收購(gòu)中，如采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式，目標(biāo)公司股東出售股權(quán)之后即退出目標(biāo)公司，不再享有任何目標(biāo)公司的股東權(quán)；如采股票收購(gòu)方式收購(gòu)股權(quán)，即成為換股收購(gòu)，收購(gòu)公司用本公司的股票換取目標(biāo)公司的股權(quán)，成功收購(gòu)的結(jié)果是收購(gòu)公司取得目標(biāo)公司的控股權(quán)的同時(shí)，目標(biāo)公司的換股股東成為收購(gòu)公司的股東。

所謂綜合證券收購(gòu)是指收購(gòu)者用現(xiàn)金、投票、認(rèn)購(gòu)權(quán)證及可轉(zhuǎn)換公司債等現(xiàn)金與多種證券組合來(lái)進(jìn)行收購(gòu)，這樣一來(lái)可以緩解現(xiàn)金收購(gòu)所帶來(lái)的融資壓力。與股權(quán)收購(gòu)相類似，資產(chǎn)收購(gòu)的對(duì)價(jià)可以是現(xiàn)金，也可以是股票和其他證券等，但主要是“以現(xiàn)金換資產(chǎn)”和“以股票換資產(chǎn)”兩類為主。在前者的情況下，形成一般的資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系；而在后者的情況下，則可以看作是出售資產(chǎn)的公司以資產(chǎn)作為投資向收購(gòu)公司投資入股。

二、MBO的收購(gòu)方式

（一）收購(gòu)資產(chǎn)

收購(gòu)資產(chǎn)指管理層收購(gòu)目標(biāo)公司大部分或全部的資產(chǎn)。實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的所有權(quán)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。收購(gòu)資產(chǎn)的操作方式適用于收購(gòu)對(duì)象為上市公司、大集團(tuán)分離出來(lái)的子公司或分支機(jī)構(gòu)、公營(yíng)部門或公司。如果收購(gòu)的是上市公司或集團(tuán)子公司、分支機(jī)構(gòu)，則目標(biāo)公司的管理團(tuán)隊(duì)直接向目標(biāo)公司發(fā)出收購(gòu)要約，在雙方共同接受的價(jià)格和支付條件下一次性實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收購(gòu)，如果收購(gòu)的是公營(yíng)部門或公司，則有兩種方式：(1)目標(biāo)公司的管理團(tuán)隊(duì)直接收購(gòu)公營(yíng)部門或公司的整體或全部資產(chǎn)，一次性完成私有化改選;(2)先將公營(yíng)部門或公司分解為多個(gè)部分，原來(lái)對(duì)應(yīng)職能部門的高級(jí)官員組成管理團(tuán)隊(duì)分別實(shí)施收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅珷I(yíng)部門或公司變成多個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的私營(yíng)企業(yè)。

（二）收購(gòu)股票

收購(gòu)股票是指管理層從目標(biāo)公司的股東那里直接購(gòu)買控股權(quán)益或全部股票。如果目標(biāo)公司有為數(shù)不多的股東或其本身就是一個(gè)子公司，購(gòu)買目標(biāo)公司股票的談判過(guò)程就比較簡(jiǎn)單，直接與目標(biāo)公司的大股東進(jìn)行并購(gòu)談判，商議買賣條件即可。如果目標(biāo)公司是個(gè)公開(kāi)發(fā)行股票的公司，收購(gòu)程序就相當(dāng)復(fù)雜。其操作方式為目標(biāo)公司的管理團(tuán)隊(duì)通過(guò)大理的債務(wù)融資收購(gòu)該目標(biāo)公司所有的發(fā)行股票。通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)出資購(gòu)買目標(biāo)公司股票是一種簡(jiǎn)便易行的方法，但因?yàn)槭艿接嘘P(guān)證券法規(guī)信息披露原則的制約，如購(gòu)進(jìn)目標(biāo)公司股份達(dá)到一定比例，或非軍事區(qū)以該比例后持股情況再有相當(dāng)變化都需履行相應(yīng)的報(bào)告及公告義務(wù)，在持有目標(biāo)公司股份達(dá)到相當(dāng)比例時(shí)，更要向目標(biāo)公司股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約，所有這些要求都易被人利用哄抬股價(jià)，而使并購(gòu)成本激增。

（三）綜合證券收購(gòu)

是指收購(gòu)主體對(duì)目標(biāo)提出收購(gòu)要約時(shí)，其出價(jià)有現(xiàn)金、股票、公司債券、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。這是從管理層在進(jìn)行收購(gòu)時(shí)的出資方式來(lái)分類的，綜合起來(lái)看，管理層若在收購(gòu)目標(biāo)公司時(shí)能夠采用綜合證券收購(gòu)。即可以避免支付更多的現(xiàn)金，造成新組建公司的財(cái)務(wù)狀況惡化，又可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。因此，綜合證券收購(gòu)在各種收購(gòu)方式中的比例近年來(lái)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。收購(gòu)公司還可以發(fā)行無(wú)表決權(quán)的優(yōu)先股來(lái)支付價(jià)款，優(yōu)先股雖在股利方面享有優(yōu)先權(quán)，但不會(huì)影響原股東對(duì)公司的控制權(quán)，這是這種支付方式的一個(gè)突出特點(diǎn)。

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