一、股權(quán)信托的基本類型
基本的股權(quán)信托關(guān)系主要有兩種:
(一)股權(quán)管理信托,即委托人把自己合法擁有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人管理和處分;
(二)另一種是股權(quán)投資信托,即委托人先把自己合法擁有的資金信托給受托人,然后由受托人使用信托資金投資公司股權(quán)并進行管理和處分。
二、投資理財型股權(quán)信托是什么
(一)投資理財型股權(quán)信托就是通常業(yè)界所說的信托機構(gòu)是“受人之托,代人理財”,其核心目標是投資回報,而不是對上市公司進行控制。委托人設(shè)立投資理財型股權(quán)信托的目的是通過投資股票而實現(xiàn)合適的風(fēng)險收益目標。委托人之所以選擇股權(quán)信托的方式來進行理財,是因為委托人看中作為受托人的信托機構(gòu)具備的專家理財能力。在投資理財型股權(quán)信托中,委托人本身對利用股票表決權(quán)來參與上市公司的經(jīng)營決策并不感興趣,所以,委托人傾向于把表決權(quán)全部轉(zhuǎn)移給受托人。同時,由于委托人信任受托人具備專家理財能力,而委托人本身缺乏專家理財能力,所以,在投資理財型股權(quán)信托中,委托人也傾向于把決定股票買賣的處分權(quán)全部轉(zhuǎn)移給受托人。
在投資理財型股權(quán)信托中,委托人考評的是受托人綜合運用股票處分權(quán)和表決權(quán)所能給委托人實現(xiàn)投資回報的能力。所以,對于投資理財型股權(quán)信托來說,信托機構(gòu)所作的股票處分和投票表決決策體現(xiàn)的都是信托機構(gòu)本身的價值判斷,而不是委托人本身的價值判斷。
(二)最為典型的投資理財型股權(quán)信托就是契約型股權(quán)證券投資基金。
1、契約型股權(quán)證券投資基金是在《信托法》基礎(chǔ)上,通過引入證券投資基金立法來對其信托關(guān)系結(jié)構(gòu)和操作結(jié)構(gòu)進行標準化,而形成的一種標準化的大宗信托產(chǎn)品。在契約型股權(quán)證券投資基金中,委托人和受益人都是基金份額持有人,受托人則為基金管理公司和基金托管機構(gòu),信托財產(chǎn)主要是以上市公司股票的形式存在。在這種標準化的信托結(jié)構(gòu)中,委托人把信托財產(chǎn)中股票的投票表決權(quán)和處分權(quán)全部轉(zhuǎn)移給了負責(zé)基金投資決策的基金管理公司,而基金資產(chǎn)的財產(chǎn)所有權(quán)則全部轉(zhuǎn)移給基金托管機構(gòu),基金托管機構(gòu)履行著基金資產(chǎn)保管的職責(zé)。所以,委托人不能限制基金管理公司行使上市公司股票的表決權(quán),委托人和上市公司實際上是相互隔離的,委托人不可能對上市公司構(gòu)成控制關(guān)系。委托人所能做的只是在基金持有人大會上通過表決來選擇基金管理公司。
2、由于股權(quán)證券投資基金采取的是分散投資策略,法律法規(guī)也規(guī)定基金對一只股票的投資不能超過上市公司總股份和基金凈資產(chǎn)的一定的比例上限。比如,中國《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定,一個基金持有一家上市公司的股票,不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%,同一基金管理人管理的全部基金合并持有一家上市公司股票,不得超過該公司總股份的10%。因而,證券投資基金在客觀上也不會對上市公司形成實質(zhì)的控制。
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