一、期權(quán)的功能有哪些

在期貨投機交易中，期權(quán)具有替代期貨頭寸和復(fù)制期貨頭寸功能，同時也具有化解價格極端波動風險的功能。

（一）在期權(quán)替代功能中，買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)可以替代期貨多頭，而買入看跌期權(quán)和賣出看漲期權(quán)可以替代期貨空頭。在期權(quán)復(fù)制功能中，買進看漲期權(quán)同時賣出看跌期權(quán)可以復(fù)制期貨多頭，而買入看跌期權(quán)同時賣出看漲期權(quán)可以復(fù)制期貨空頭。當遇到市場極端行情，期貨價格可能出現(xiàn)多個漲跌停板，這對頭寸相反的投資者來說是個噩夢，但是期權(quán)可以幫助鎖定風險。

權(quán)替代功能是有限制和先決條件的。僅以替代期貨多頭頭寸為例，如果投資者對行情判斷是看大漲，那么買入看漲期權(quán)是最好的選擇，而賣出看跌期權(quán)的不足是上方盈利將被嚴格限制；如果投資者對行情看小漲，那么賣出看跌期權(quán)是較好選擇，買入看漲期權(quán)因為支付權(quán)利金盈利空間要小一些。如果行情出現(xiàn)大跌，買入看漲期權(quán)選擇放棄行權(quán)，風險是有限的，而賣出看跌期權(quán)和期貨多頭的風險則是無限大的；如果行情出現(xiàn)小跌，買入看漲期權(quán)因為支付權(quán)利金緣故，損益平衡點最高，虧損相對來說最大，期貨多頭虧損排第二位，而賣出看跌期權(quán)或許還能有少許盈利。權(quán)利金高低是另一個考慮利用期權(quán)與否的重要前提。當市場處于劇烈波動時，隱含波動率非常高將導(dǎo)致期權(quán)價格非常貴，這時候從期貨投機角度考慮，期權(quán)替代優(yōu)勢就比較弱了。

（二）期權(quán)復(fù)制功能在股票市場更具優(yōu)勢性。從理論上講，買進看漲期權(quán)同時賣出同樣條款看跌期權(quán)所得出的盈利圖和買進標的物頭寸是一致的。反之，買入看跌期權(quán)同時賣出同樣條款看漲期權(quán)所得出的盈利圖和賣出標的物頭寸是一致的。期權(quán)保證金優(yōu)勢十分明顯，買賣一手原油期貨的保證金相比運用原油期貨期權(quán)復(fù)制頭寸的保證金要高很多。期權(quán)在股票市場更具有優(yōu)勢，不必遵循Uptick限制以及不用借到股票即可賣空。然而，因為期權(quán)復(fù)制存在兩次買賣動作，當遇到流動性差的品種，買賣價差風險和雙倍手續(xù)費風險會凸顯出來。波動率風險也是運用期權(quán)復(fù)制功能時需要考慮的重要風險。當波動率減弱，權(quán)利金減少會降低期權(quán)復(fù)制功能效果。反之，當波動率增強，權(quán)利金增加會增強期權(quán)復(fù)制功能效果。

期權(quán)復(fù)制功能有助于化解期貨漲跌停板風險。老資格的期貨投資者對期貨價格漲跌停板從不陌生，像農(nóng)產(chǎn)品市場因為天氣因素連續(xù)漲跌停板的案例比比皆是。如果期貨投資者在極端行情中持有相反頭寸是一件極其糟糕的事情，但合理運用期貨期權(quán)策略可以幫助投資者鎖定風險。熟悉期權(quán)規(guī)則的投資者應(yīng)該知道期貨期權(quán)也有強制漲跌停板，但與期貨不同的是，期貨期權(quán)報價序列十分廣泛，即使在期貨期權(quán)自身有漲跌停板限制情況下，也有沒觸及漲跌停板的虛值期權(quán)可以交易。利用期權(quán)復(fù)制功能可以模擬出期貨多頭或空頭來幫助投資者鎖定風險。

二、期權(quán)的保險作用問題

在期貨套保交易中，期權(quán)是一項很有效的保險。不同執(zhí)行價格相當于給投資者提供不同等級的保險，保險范圍越大，保險費用也越高。例如，投資者持有一手價格為100美元7月到期原油期貨多頭，考慮到未來的價格下行風險，該投資者可選擇買入看跌期權(quán)進行保護。投資者或許考慮買進1手7月85看跌期權(quán)進行保護，如果想獲得更大下行保護，可以買進1手7月90看跌期權(quán)，或者對期貨頭寸實施完全保護，選擇買進1手7月100看跌期權(quán)。當然，隨著執(zhí)行價格升高，投資者所支出權(quán)利金即保護成本也會快速上升。相信了解期權(quán)價格報價的投資者基本會認為這項保險并不具有優(yōu)勢，因為通常略微虛值的看跌期權(quán)權(quán)利金還是很貴的。就成本而言，除非原油價格明顯上行，否則潛在盈利會因為權(quán)利金支出而被明顯稀釋。

老練的投資者往往會考慮對上面這個保險策略進行修改，以降低用于保險的看跌期權(quán)的成本：期貨多頭擁有者買進一手虛值看跌期權(quán)作為保險，同時賣出一手虛值看漲期權(quán)以支付看跌期權(quán)的大部分或者全部費用，這個策略被稱為領(lǐng)圈套利。通過使用這個策略，投資者放棄了某些上行方向的潛在盈利，但也降低了買進看跌期權(quán)所支出的成本。投資者對未來行情判斷是看大漲、看漲還是看小漲，不同立場決定了上行盈利空間的限制幅度。

以上便是期權(quán)的功能有哪些，期權(quán)的保險作用問題的具體內(nèi)容，希望能夠?qū)δ兴鶐椭?，當然，在實踐中，有更多關(guān)于這的問題，如果您想要了解更多關(guān)于這方面的法律問題，請具體聯(lián)系我們律師，我們會根據(jù)您的具體情況，為您進行專業(yè)的法律分析。