一、董事會的一票否決權(quán)

1.產(chǎn)生的原因

在PE、VC或是其他形式的投資中，投資人在追求利潤的同時往往都會想方設(shè)法的降低投資風險。投資人為了避免信息不對稱以及出于資金安全考慮，一般會在投資協(xié)議中設(shè)定若干“保護性條款”，其中之一就是要求自己委派的董事在董事會表決過程中對某些重大事項的決策擁有“一票否決權(quán)”。

2.運用

“董事會一票否決權(quán)”在日常投資協(xié)議條款中可謂司空見慣，作為一項重要的投資人“保護性條款”，值得我們深入研究。

3.有限責任公司可在董事會表決機制中設(shè)置“一票否決權(quán)”。股份有限公司不能在董事會表決機制中設(shè)置“一票否決權(quán)”。

4.“一票否決權(quán)”在投資協(xié)議中的常見情形：

（1）修改公司章程及章程性文件

（2）增加或減少公司注冊資本；

（3）公司的解散、清算、分立、收購、兼并及重組或變更公司形式；

（4）公司變更經(jīng)營范圍；

（5）公司進行任何超過【 】萬元的境內(nèi)外投資；

（6）向股東進行股息分配、利潤分配；

（7）股權(quán)轉(zhuǎn)讓；

（8）經(jīng)董事會批準的商業(yè)計劃和預算外任何單獨超過[ ]萬元人民幣或每季度累計超過[ ]萬元人民幣的支出合同簽署；

（9）公司增加或減少董事會成員的數(shù)量，變更董事會的職權(quán)；

（10）公司為第三方提供任何保證或擔保，以及其它可能產(chǎn)生或有負債的行為；

二、行動人一致權(quán)

1、成立一致行動人的情形

在上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中有一致行動情形的投資者，互為一致行動人。如無相反證據(jù)，投資者有下列情形之一的，為一致行動人：

(1)投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系;

(2)投資者受同一主體控制;

(3)投資者的董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔任董事、監(jiān)事或者高級管理人員;

(4)投資者參股另一投資者，可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生影響;

(5)銀行以外的其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排;

(6)投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其它經(jīng)濟利益關(guān)系;

(7)持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份;

(8)在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，與投資者持有同一上市公司股份;

(9)持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份;

(10)在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項所述親屬同時持有本公司股份的，或者與自己或者前項所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份;

(11)上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份;

(12)投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。

三、股權(quán)的反稀釋

1.反稀釋條款的種類：

（1）轉(zhuǎn)換權(quán)條款。在目標公司發(fā)生送股、股份分拆、合并等股份重組情況時，轉(zhuǎn)換價格作相應調(diào)整，以確保其持股比例。

（2）優(yōu)先購股權(quán)條款。在目標公司后續(xù)融資增發(fā)新股或者老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)時，同等條件下，私募投資人享有按比例優(yōu)先購買或受讓的權(quán)利，以此來確保其持股比例不會因為后續(xù)融資發(fā)行新股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓而降低。

四、委托投票權(quán)

1.委托投票產(chǎn)生原因

股權(quán)分散且?guī)讉€股東股權(quán)比例非常接近的情況下，一般選擇將上述幾個股東綁定并認定為一致行動人；在個別情況下，也會直接認定沒有實際控制人。但是如果股權(quán)比例較高的一方股東是純粹的財務(wù)投資者，而且不愿意被綁定的話，就會存在問題。委托投票權(quán)這樣一種創(chuàng)新，可以解決這個問題。

2.委托投票權(quán)關(guān)注的問題：

（1）是否構(gòu)成信托持股和委托持股；

（2）是否存在潛在糾紛和風險；

（3）是否構(gòu)成實際控制人變更；

（4）是否存在故意規(guī)避證券期貨法律解釋第3號的情形。