一、企業(yè)改制重組中員工持股的資金來源

在員工持股中，收購股權(quán)資金的來摞可分為員工的自有資金以及員工對外的債務(wù)融資兩個部分。其中，管理層和員工自身所能提供的資金數(shù)量一般是相當(dāng)有限的，超過80%的收購資金需要向外融資取得，因此，能否有效地獲得外部融資通常是員工持股可否順利實現(xiàn)的關(guān)鍵。

在我國，根據(jù)我國現(xiàn)行的法律法規(guī)，員工持股的資金來掘的渠道并不是很多，對外融資面臨著出律和金融機(jī)制等方面較大的障礙。下面主要的幾種員工持股資金的可能來源：

（一）自籌資金

員工個人自籌資金，如個人、家庭儲蓄，是合法的，但實行員工持股往往需要較大資金的運(yùn)作，僅靠個人自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。而且在我國，由于長期的計劃經(jīng)濟(jì)的影響，一般國企的高層管理人員的能力與報酬嚴(yán)重脫節(jié)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際水平，不可能滿足管理層持股的資金需求，普通員工就更不用說了。

（二）銀行貸款

根據(jù)法律規(guī)定，員工持股很難從銀行獲得貸款支持。首先，我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不允許從事股票業(yè)務(wù)和信托投資;《貸款通則》也規(guī)定借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，如果用銀行貸款來實施員工持股，則有可能違反上述規(guī)定。其次，用股權(quán)質(zhì)押的方式取得銀行貸款也存在一定障礙，如果通過股權(quán)質(zhì)押取得銀行貸款而用于員工持股，則會存在一個時間差，即當(dāng)收購人在股權(quán)沒有轉(zhuǎn)到其名下的時候，他無法用股權(quán)質(zhì)押，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般要求支付完股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因此這種時間差有時會引起一些非怯的資金流動。另外，目前各大商業(yè)銀行對股權(quán)質(zhì)押貸款非常謹(jǐn)慎，折現(xiàn)率很低，因此即便是股權(quán)質(zhì)押也一般不能完全滿足收購人的資金需求。

（三）民間資本和委托貸款

員工持股的資金來源可以通過民間資本來實現(xiàn)，但會面臨較大風(fēng)險。這些民間資本成本較高，而且當(dāng)員工無怯按時還款時，股權(quán)就有可能因為質(zhì)押而轉(zhuǎn)移給這些民間資本的所有者。另外，民間投資也可以采用變通的委托貸款形式，根據(jù)中國人民銀行《關(guān)于商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行可根據(jù)委托人(可以是政府部門、企事業(yè)單位及個人等)確定的貸款對象、用途、金額、利率等代為發(fā)放貸款、監(jiān)督使用井協(xié)助收回，商業(yè)銀行只收取手續(xù)費(fèi)。通過委托貸款的形式可以解決部分收購資金問題，但也可能會受到銀行貸款不能從事股本權(quán)益性投資的限制，并且有可能進(jìn)一步增加融資成本。

（四）其他出資方式

除了上述幾種出資方式外，實踐中員工持股還有一些其他的出資方式。如有的公司采用獎勵股權(quán)的方式來安排員工持股，即公司對有突出貢獻(xiàn)的經(jīng)營管理者、技術(shù)骨干和員工給予股權(quán)獎勵，從而使員工擁有公司股份。還有的公司采用技術(shù)折股的方式，即公司的科技人員以其個人擁有的專利技術(shù)或非專利技術(shù)折價投入公司，從而擁有公司的股份。實踐中，有的國奮企業(yè)在改制中，將企業(yè)的公積金或公益金借給員工，再由員工購買企業(yè)股份，這種方式目前法律上尚沒有明確的限制性規(guī)定。

企業(yè)改制實施員工持股，員工應(yīng)在法律許可的范圍內(nèi)籌措資金，保證其資金來源合告，在上面介紹的幾種方式中，選擇一種或幾種最適合的方式來獲取必要的資金。當(dāng)然也可能還有其他的籌資方式，但都應(yīng)當(dāng)注意在拉律范圍內(nèi)進(jìn)行，避免違法、違規(guī)操作。

二、企業(yè)改制重組中員工持股的結(jié)構(gòu)安排

（一）員工持股占公司總股本的比例

目前我國關(guān)于員工持股所占總股本的份額并沒有明確、統(tǒng)一的規(guī)定，實踐中的做陸也差別非常大。我們認(rèn)為，確定職工股的份額的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是：首先，員工股份必須達(dá)到足以使員工股東代表能憑員工股的份額參與到公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)中去，并足以影響到公司的經(jīng)營決策，只有這樣，員工股的參與決策權(quán)才能落到實處，才能調(diào)動廣大職工的積極性;其次，員工股的比例又不能太高，太高就會形成內(nèi)部人控制，從而損害到其他股東的利益。

那么，多大比例才是適當(dāng)呢?由于員工股份的認(rèn)購應(yīng)遵循員工自愿原則，故通常不直規(guī)定員工持股比例的最低限。關(guān)于員工持股比例的上限，視公司設(shè)立的方式不間，應(yīng)采取不同的規(guī)定：有限責(zé)任公司和發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，股東人數(shù)有限，股份比較集中，員工持股的比例的上限為不超過公司股本的30%為宜;募集設(shè)立的股份有限公司股份分散程度不同，有的公司持股30%的股東尚不能控制公司，而有的公司持股5%的股東就足可以控制公司了，故不存在統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，以規(guī)定員工所持股份總額不得超過第一大股東為宜。

（二）員工持股的內(nèi)部分配

員工持股既具有職工福利的屬性，又具有密切職工與公司關(guān)系的作用。在員工持股的內(nèi)部分配上，既要考慮員工對公司(包括改制前企業(yè))做出的貢獻(xiàn)大小，又要考慮員工將繼續(xù)做出的貢獻(xiàn)大小和責(zé)任輕重。通常應(yīng)根據(jù)員工在公司的工齡、工資、當(dāng)前崗位等因素綜合確定。

一般來說，經(jīng)營管理者和主要技術(shù)骨干持股比例要高些，與普通員工拉開檔次，使持股收入成為其年收入的主要部分，從而調(diào)動他們勤勉盡責(zé)的積極性，井防止出現(xiàn)道德風(fēng)險。對于員工購股內(nèi)部分配的具體方案，陸律不宜做出規(guī)定，應(yīng)由公司自行決定。鑒于直接關(guān)系到員工的利益，公司確定職工購股內(nèi)部分配比例，必須經(jīng)職工代表大會或者工會同意。如深圳市政府于1997年制定的《國有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定》規(guī)定，公司依據(jù)員工個人崗位、職稱、學(xué)歷、工齡和貢獻(xiàn)等因素，通過評分的辦怯確定員工認(rèn)購的股份數(shù)額，具體評分辦法由各公司自行確定。公司應(yīng)制定員工股份認(rèn)購方案，經(jīng)持股員工集體討論。

對于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者與一般員工之間持股比例的差距有多大是比較合適的，目前的做怯也不統(tǒng)一。深圳市《國有企業(yè)內(nèi)部員工持股試點(diǎn)暫行規(guī)定》的規(guī)定是：“董事長、經(jīng)理持股額與一般員工持股額應(yīng)保持合理比例，原則上為員工平均持股額的5倍或10倍。公司根據(jù)具體情況，可適度提高經(jīng)營管理人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干的持股額度?！睂嵺`中應(yīng)根據(jù)各個企業(yè)的不同情況進(jìn)行具體安排。

以上便是企業(yè)改制重組中員工持股的資金來源以及員工持股的結(jié)構(gòu)安排的具體內(nèi)容，希望能夠?qū)δ兴鶐椭?dāng)然，在實踐中，有更多關(guān)于這的問題，如果您想要了解更多關(guān)于這方面的法律問題，請具體聯(lián)系我們律師，我們會根據(jù)您的具體情況，為您進(jìn)行專業(yè)的法律分析。